华夏商业网_华夏财经_华夏资讯
（本文系紫金财经原创稿件，转载请注明来源）
2024年财报业绩的发布，将港股“连锁火锅第一股”呷哺呷哺的业绩“阵痛”持续暴露出来。
根据财报数据，呷哺呷哺全年收入47.55亿元，不仅同比下跌19.6%，更较2021年顶峰期的61.47亿元缩水22.6%。更为触目惊心的是，其净亏损从2023年的1.99亿元扩大至4.01亿元，增幅达101.5%，
自2021年以来，呷哺呷哺已连续四年亏损，累计亏损超过12亿元，而股价更是在财报发布后持续下挫至0.81港元/股，跌破1港元面值，触发港交所退市预警，市值仅剩8.8亿港元，较2018年巅峰期蒸发超90%。（截止到4月7日，呷哺呷哺股价0.65港元，市值仅7.06亿港元）
曾经开创”火锅一人食”场景的呷哺呷哺，如今在激进转型中渐渐失去了自己的特色，陷入 “高端够不着、低端没优势” 的夹层中，掉出火锅品牌第一梯队。
呷哺呷哺能否逆风翻盘，改写命运，上演一部力挽狂澜的戏码？
呷哺呷哺的爆火与沉寂，也折射出中国餐饮连锁品牌在扩张与转型中的普遍挑战，当趋势红利退去，任何脱离消费者真实需求的战略摇摆与迷失，都终将要接受市场的检验。
业绩持续低迷，品牌双线失守
根据呷哺呷哺公布的财报数据显示，2024年呷哺呷哺全年收入为47.55亿元，同比下降19.6%；净亏损扩大至4.01亿元，较2023年的1.99亿元增幅达101.5%。
目前，呷哺呷哺的核心收入支柱来自主品牌“呷哺呷哺”与中高端品牌“凑凑”，两者收入占比达96.3%，但两大品牌在2024年均遭遇滑铁卢。
其中，呷哺呷哺品牌收入为26.29亿元，同比下降13.06%，尽管通过关闭138家低效门店和降低客单价，从2023年的62.2元降至54.8元，但依然没有改善核心翻座率的数据，2024年，这一数字从2023年的2.6次/天降至2.5次/天，同店销售额也下滑23.3%。
而凑凑品牌曾被寄予厚望，是其高端化战略的重要抓手，但如今它的下滑更为严峻。报告期内其收入为19.48 亿元，同比下跌超过26%，净亏损达3.53 亿元，亏损额占呷哺呷哺集团整体的近九成。客单价从142.3元降至123.5元，翻台率从上一年同期的2.0次/天跌到1.6次/天，同店销售额下跌32.0%，全国门店数量净减少60家，陷入了“关店- 亏损扩大- 再关店”的恶性循环。
双品牌的失守，让呷哺呷哺的亏损、现金流等财务数据全面承压。过去一年，呷哺呷哺净亏损从上一年的1.99亿元扩大至4.01亿元，并且，哺呷哺已经连续四年亏损，累计亏损超12亿元，持续失血导致截至2024年末其可用资金仅9.5亿元，现金流压力凸显。倘若亏损态势延续，现金流压力还将进一步加剧。
业绩持续低迷导致资本市场对其失去了信心，截至2025年4月2日，呷哺呷哺股价报 0.81港元/股，总市值8.8亿港元，较2021年2月的历史高点26.9港元蒸发超90%。更严峻的是，港交所规定，若股价持续低于1港元，公司可能被强制退市，这意味着呷哺呷哺已站在退市悬崖边缘。
当消费市场转向“质价比”竞争时，呷哺呷哺的双线品牌未能守住大众市场基本盘，也没有在高端领域建立差异化壁垒，终致今日困局。
火锅赛道分化加剧
当呷哺呷哺在亏损泥潭中挣扎时，火锅行业正在经历剧烈分化，不少头部品牌通过差异化策略逆势突围。
过去几年，海底捞也曾面临下滑、亏损的困境，一度一年巨亏41亿元，翻台率也跌到海底捞上市以来的最低点。
此后，海底捞开始系列自救，通过“啄木鸟计划”、“硬骨头计划”、“红石榴计划”等诸多举措，经营情况大为好转，2024年财报数据显示，报告期内海底捞实现营收427.5亿元，归母净利润47.08亿元，同比分别增长3.14%和4.65%，两个核心财务数据均创下历史新高。
核心经营数据翻台率也回升至4次/天，达到公司内部设定的“荣枯线”。
另一家火锅品牌巴奴毛肚火锅，则以“产品主义”聚焦单品，将毛肚单品打造成爆款，完成突围。根据巴奴公开透露的经营数据显示，目前综合净利润率为9%，平均翻台率约为3.7次。2024年以来，巴奴上桌数同比增长12%，消费人次增长15.1%。
而锅圈通过“极致效率”战略，抢占家庭火锅场景，在2024年也收获了一份不错的成绩单。根据其财报数据显示，截至2024年12月31日，锅圈全年实现收入64.70亿元，同比增长6.2%；核心经营利润为3.11亿元，同比增长3.1%。毛利14.17亿元，同比增长4.9%，现金储备也由2023年年末的19.36亿元增长9.8%至21.25亿元。门店数方面，依然保持万店以上规模。
事实上，从行业大势来看，2024年火锅依然是餐饮行业的重要细分赛道。根据红餐大数据显示，2024年全国火锅市场规模达6175亿元，同比增长5.6%，高于餐饮行业整体的增速。预计2025年火锅市场规模达到6500亿元。
不论是行业大势，还是对比几家典型火锅品牌的2024年成绩单，都可以看出呷哺呷哺的业绩低迷，掉队趋势明显。
紫金财经认为，火锅行业的分化本质是供应链能力、产品创新与消费者洞察的综合较量。海底捞通过供应链协同实现效率跃升，巴奴以产品主义建立壁垒，锅圈则凭借家庭场景重构行业规则。
反观呷哺呷哺，其困境折射出传统餐饮企业在消费分级时代的焦虑，既未能在高端市场建立品质认知，又在性价比赛道被新兴品牌挤压，挑战和压力都非常大。
呷哺呷哺能否逆风翻盘？
过去，呷哺呷哺凭借“火锅一人食”开创全新的消费场景，客单价只有40元左右，满足了一批年轻用户的需求，红遍大江南北。
但随着消费升级和消费趋势细化，从2016年之后呷哺呷哺从“快餐”模式转型“正餐”模式，客单价逐渐提升。特别是定位高端的凑凑火锅，以“火锅 + 茶饮”网红模式切入，客单价一度高达150元。
虽然品牌在升级，但业绩并没有随之跟上，反而进入下滑轨道。2024年5月呷哺呷哺正式宣布降价，门店套餐价大部分下降至50元的价格带。彼时，创始人贺光启曾对外公开表示：“整个餐饮市场都在降价，我们不调也不行。这个市场你不抢就只有饿死。”言语中透出些许无奈和抵触。
果然在降价4个月后，贺光启开始向公众诉苦，在一场公开圆桌论坛中，贺光启说：“餐饮已经进入一个非常卷的时代。我不是很支持打价格战。”
实际上，这是呷哺呷哺在价格战中摇摆不定的缩影，让其一直处在“不上不下，不高不低”的尴尬夹层中。
如今消费分级趋势更加明显，并非单纯的降级，这需要管理层厘清其中的复杂性。找到属于呷哺呷哺独特的路径，而不是盲目跟风，一边降价一边又从心底里不愿意降价。
紫金财经认为，呷哺呷哺需重新锚定核心客群，是回归“一人食小火锅”的初心，还是深耕区域市场打造“平民火锅”？呷哺呷哺需要让自己的识别度重回清晰。
如今，消费产业也好，餐饮行业也罢，已经从“泡沫增长”转到“硬核生存”阶段，这需要品牌更加精细化运营，核心是重构“定位-成本-体验”的价值三角。这是一个贯穿供应链、产品设计、场景体验的系统性工程，单纯的价格调整或门店收缩已难以奏效。
在业绩公告中，面对持续亏损，呷哺呷哺提出2025年“重质不重量”策略，计划新开95家呷哺呷哺门店，聚焦北京、上海等核心区域，目标翻座率3倍以上，并强化供应链与会员精细化运营，例如“学生月卡”、“企业团建套餐”等细分场景运营。这些举措能否真正触达核心消费客群，帮助呷哺呷哺逆风翻盘，仍需时间验证。
结语
呷哺呷哺的困境折射出行业的深刻演化和变革。大品牌通过规模效应、供应链效率、极致体验等构筑竞争壁垒，中小品牌通过差异化存活，而中间地带的玩家最危险。
从盲目扩张到激进转型，从忽视性价比基本盘到高端化水土不服，呷哺呷哺的核心问题在于未能在消费趋势变化中找准自身定位，让自己走在了最危险的中间路线上。
对于呷哺呷哺而言，当务之急是重新梳理品牌价值，找到精准定位。消费者要的不是绝对低价，而是“支付的价格与获得体验相匹配”的质价比，呷哺呷哺需要找到属于自己的“黄金平衡点”。