华夏商业网_华夏财经_华夏资讯
（本文首发于《紫金商业评论》，授权紫金财经发布，转载请注明来源）
昔日“AI芯片第一股”寒武纪，遭创投股东“清仓式”减持。
9月下旬，寒武纪发布公告称，股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金累计减持739.87万股，套现14.81亿元，减持后，国投创业基金几乎完成了清仓。
作为国产AI芯片厂商，寒武纪于2020年7月登陆科创板，并被市场誉为“AI芯片第一股”，如今上市已满三年。
进入2023年以来，伴随着生成式AI大放光彩，寒武纪的股价一飞冲天，股价从不足70元大涨至270元高位，区间累计最高涨幅近4倍。
借着寒武纪股价上涨之势，多位股东抓住了减持窗口，已经相继清仓离场。
股东赚得盆满钵满的背后，寒武纪仍在持续亏损，上市以来公司累计亏损超30亿元，市值也从最高点的破千亿回落至如今的500亿左右。曾经的资本市场“明星”寒武纪，何时能迎来盈利拐点？
董事长紧急发声，“强喂”定心丸
在遭到创投股东集体“清仓式”减持后，寒武纪紧急抛出了实控人的“承诺函”。
9月26日，寒武纪发布公告称，从2023年9月26日起至2024年12月31日，公司创始人、董事长、总经理陈天石将不对其直接持有的公司股份1.2亿股股份，以任何方式进行减持。该承诺的针对范围还包括该部分股份若因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。
对于出具这份承诺函的原因，寒武纪在公告称，董事长陈天石始终坚定看好公司前景，并与公司管理层一道恪尽职守，全力推动公司发展。基于对公司价值的高度认可、对中国集成电路和人工智能产业发展的坚定信心，同时为增强投资者对公司的投资信心。
尽管创始人陈天石许诺绝不减持，但这个承诺并不能约束其他股东，也不能约束以前的减持。
今年以来，寒武纪就曾因股东集体清仓式套现，被频繁推上风口浪尖。
据公开消息显示，3月23日到8月25日，古生代创投通过集中竞价方式累计减持公司1.4343%股权，套现10.72亿元；南京招银和湖北招银则是清仓寒武纪，分别套现3.88亿元与套现1.91亿元；国投创业基金也在4月份股价高点通过集中竞价方式累计减持公司股份2,972,003股，套现7.17亿元。
再往前看，从寒武纪IPO前取得的股份在2021年7月上市流通后，各大机构就已经开始了减持。
2021年7月22日、7月29日、9月17日，寒武纪的股东古生代创投、智科胜讯、宁波瀚高、国投创业基金、南京招银、湖北招银相继抛出减持计划。
该轮减持中，古生代创投和智科胜讯分别套现3.81亿元和3.29亿元；宁波瀚高套现5.95亿元；南京招银、湖北招银分别套现1.73亿元和0.88亿元。合计套现15.66亿元。
随后在2022年的又一轮减持中，南京招银、湖北招银分别套现2.17亿元和1.09亿元；宁波瀚高套现1.29亿元。合计套现4.55亿元。
自身造血能力欠佳
创投股东急于清仓离场，或是出于对寒武纪未来经营发展不确定性的担忧。当整个AI行业处于火热状态的时候，市场开始注意到寒武纪的财务数据已经降入“冰点”。
2020年中旬，寒武纪头顶“AI芯片第一股”光环登陆科创板。上市三年来，寒武纪一直处于亏损状态，累计亏损超30亿元。2020年-2022年，公司净利润分别亏损4.35亿元、8.25亿元及12.57亿元。
2023年年上半年，寒武纪业绩的窟窿仍在放大。
具体来看，寒武纪2023年上半年营收为1.14亿元，较上年同期的1.72亿元下降33.37%，归母净亏损为5.45亿元。公司表示，受供应链影响，调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成营业收入有所下降。
尽管AI芯片市场热度空前，但寒武纪依然持续亏损，昔日“AI芯片第一股”的光环不再。
什么原因导致寒武纪连年亏损呢?
首先，一个重要的原因是，芯片作为技术密集型领域，需要投入庞大研发资金，研发是“拖累”寒武纪成绩的关键所在。
财报数据显示，今年上半年寒武纪在研发方面的投入高达4.83亿元，达到同期营收的4倍。
其次，过于依赖大客户也让寒武纪很“受伤”。
2017至2018年间，华为作为寒武纪的最大客户，一度为公司贡献近九成的销售额。但2018年10月，华为宣布自主研发AI手机芯片，这直接导致寒武纪终端处理器IP业务的收入占比大幅减少。寒武纪在商业化上面临着巨大的挑战，再难寻找到这样的优质大客户。
针对公司营收规模持续下降的情况，寒武纪通过股份回购，希望给市场信心。
今年8月，寒武纪董事会决议，同意公司使用自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过239元/股（含），回购资金总额不低于3000万元（含），不超过5000万元（含），回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起6个月内。
然而，相比于股东的大额套现，这笔回购显得“杯水车薪”，不足以安慰所有人。
写在最后
今年以来，算力成为科技巨头开启AI争夺战的“入场券”，国产AI芯片被寄予厚望，寒武纪站上了风口。
无论是普通投资者还是一级市场投资人，都被集齐了“硬科技赛道、中科院学霸创业、明星独角兽”等元素的寒武纪所触动。
对于寒武纪而言，股东们的清仓减持无疑是一个重大打击，公司的资金链可能因此受到压力，在需要持续不断投入资金用于研发的情况下，如何提高自身的造血能力，可能不只是寒武纪，也是AI企业们需要共同面对的话题。