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华夏商业资讯网讯 周一，沪深两市出现震荡调整的走势，大盘继续处于低位震荡阶段，多数板块出现了下跌。在政策面上，近期支持股市回升的政策依然不断出台。周末，证监会对于融券制度进行大幅调整，包括沪深交易所及北交所同步发布了在融券方面的一些政策，将融券保证金大幅提升。对于一般投资者，将融券的保证金从原来的50%提升到80%。而对于私募基金做融券的投资者则提高保证金提高到100%，以减少融券的量。在出借端，对于之前市场诟病较多的高管与核心员工持有的限售股，禁止出借。对于战略投资者持有的限售股则进行一定的限制出借。这些举措主要是为了减少市场的资金流出，从而提振投资者的信心。
自7月24日中央政治局会议发布重磅决议，首次提出活跃资本市场提振投资者信心之后，证监会出台了一系列稳定投资者信心的政策。特别是在资本市场上通过四支箭来减少资金的流出，增加资金的流入。打个比方就是资金流出的水龙头逐步拧紧，而资金流入的水龙头逐步打开。四支箭包括降印花税减半征收、优化IPO、规范大股东减持、规范再融资行为等。对于市场反应比较多的量化期间频繁交易的问题、融券做空的问题都给予了相应的回应。监管层对于市场的意见及时进行了反馈，这改变了市场的单边下跌走势，大盘进入到震荡触底阶段。
由于市场对于经济复苏的预期不强，资本市场还没有改变大的趋势。当前市场处于熊市末期，特征较为明显，对于利好因素反应比较迟钝，而对于利空因素则会放大解读。从多个指标来看，当前市场已经具备低位特征，上证指数也已逼近3000点整数关口。从历史上来看，虽然大盘曾经连续出现过50次跌破3000点，但是又50次站上3000点。可以看出，3000点作为一个重要的整数点位，具备低位特征。从上证指数的估值来看，目前的估值也已经逼近历史最低估值附近，沪深300市盈率跌破了12倍，和历史极端估值跌破十倍相比已经近在咫尺，市场其实已经具备了低位特征。
当下正处于三重拐点叠加的阶段，包括经济的拐点、政策的拐点以及市场的拐点，而市场风格也将发生切换。年底之前，在稳定经济方面可能会出“大招”，包括对楼市调控全面松绑来提振楼市的销售，从而化解楼市的风险。在地方债方面也可能会出台一些强有力的政策来化解地方债的风险，再通过投资拉动、消费带动等方式来提升投资增速和消费增速。资本市场作为经济的晴雨表，年底之前依然有望走出探底回升的走势，而市场信心也将逐步恢复。在市场内布局好股票、好基金，然后耐心等待下一轮行情的到来是比较好的投资策略。
著名的投资家罗杰斯曾经说过，鉴于股票市场走势时常会呈现长期定力不振，为了避免使资金陷入一潭死水的市场中，投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。因此，投资者应该耐心等待好时机。在市场出现泡沫时要及时获利了结，而当市场出现恐慌时要保持信心去布局被错杀的优质股票。与在市场疯狂的时候卖出一样，在市场低迷的时候，敢于布局的投资者也需要勇气。罗杰斯的观点提醒我们，投资者应该耐心等待好时机，市场出现泡沫要及时获利了结，然后等待下一次机会。只有在合适的时机买入，合适的时机卖出，投资者才能战胜别人，获取更多的利润。然而，要做到买其所值，卖其疯狂并不容易。投资者需要具备分析能力、耐心和冷静的思考以及对市场的准确判断，只有不断的学习和实践才能在股票市场中获得成功。
巴菲特的老师格雷厄姆提出了市场先生的观点，他认为市场日常的波动非常大，像一个市场先生，每天都会给你提供一份股票报价，他的报价会根据他当天的情绪变化。当他给你的报价过高时，你可能会把股票卖给他，当他的报价很低时，你会从那里买股票。剩下的时间你可以等待市场先生再次失去理智，向你提供另一笔你无法拒绝的交易。换句话说，市场并不总是设定可信、公平的价格，它是会出错的。人们是情绪化地，而非理智地买卖证券，这为我们提供了机会。因此，如果你有一套评估企业价值的方法，你就能利用他人的情绪获益。巴菲特建议采取逆向投资的投资方法来获得超额收益，逆向投资是超额收益的重要来源。但逆向投资需要良好的心态，并不适合所有人，也并非所有的下跌的股票都值得买入。不接下跌的飞刀，这句话是投资者在经历了市场的教训后的总结。
如何判断一只下跌的股票是否值得投资？首先要考虑估值，关键是看公司的股票价格是否过度反映了可能的坏消息。如果是，那么可能是逆向投资的机会。要分析股票遭遇的问题是短期还是长期的，短期且可解决的问题可能带来丰厚的回报。要思考股价暴跌是否会导致公司基本面恶化，这是反身性的问题。如果是，那这支股票可能不适合逆向投资。逆向投资要求深度洞察和对市场趋势的理解，以及耐心和决心。在当前市场整体低迷时，大家对股票定价较低，这或许是一个好的布局时机。在市场低位时保持信心和耐心很关键，它可能决定超额收益的来源。
展望四季度，随着稳经济增长政策发力，如果出台更多提振经济的政策，它可能成为市场趋势扭转的契机，也可能是投资者获得较好收益的机会。建议投资者保持信心和耐心，等待市场回暖。（杨德龙 前海开源基金首席经济学家）