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从第二到老三,快狗打车如何谋破局?

(本文首发于《紫金商业评论》,紫金财经同步发布,转载请注明来源)

2021年8月27日,同城货运赛道玩家——快狗打车向香港联交所递表上市申请,聘请中金、UBS、交银国际、农银国际担任本次IPO联席保荐人。不仅如此,快狗在其招股书中还披露了58同城、到家集团、淘宝、菜鸟等明星股东,阵容非常强大。

但此后很长时间没有新消息披露,直到今年3月其招股书状态显示为失效,紧接着,快狗打车在4月份补充更新了新的招股书。根据港交所6月7日的披露,快狗打车已通过聆讯,中金公司、瑞银、交银国际和农银国际担任联席保荐人。这意味着,快狗打车或将正式开启IPO,有望成为“同城货运第一股”。

公开资料显示,成立于2014年的快狗打车,隶属于到家集团,其前身为58速运,于2018年8月更名为“快狗打车”,重新定位为“拉货的打车平台”。目前快狗打车旗下拥有两大品牌——中国大陆的快狗打车以及中国香港和海外市场的GOGOX,,现已在亚洲五个国家和地区的超340座城市开展业务。

数据显示,2018年至2021年,快狗打车在内地、中国香港以及新加坡的托运人次月留存率为45.9%,司机次月留存率为75.1%。根据弗若斯特沙利文的数据,在亚洲在线同城物流平台中,快狗打车的用户满意度位居前列。

毛利率虽高,净亏损一直不低

梳理快狗打车的业务,不难看出,其服务主要包含三部分:平台服务、企业服务和增值服务。

平台服务即指货运、快递、搬家等,面向中小企业和个人托运人提供物流服务的司机。

企业服务指快狗打车通过为企业客户提供计划和按需服务,为有经常性物流需求的企业提供标准化服务、避免耗时的价格谈判,并获得更好的货运损失保护。服务对象包括超市、餐厅、建材供应商、家具零售商、社区团购平台、电商平台及政府组织。资料显示,截至2021年12月31日,快狗打车与39000多家企业客户建立合作。

招股书显示,快狗打车的大部分收入来自企业服务,2018年、2019年、2020年及2021年企业服务占比分别为61.6%、53.2%、54.6%、56.4%,主要是由于海外市场产生的收入增加,其次是中国内地产生的收入增加。

增值服务则包括通过App告知司机有关加油站和车辆维修保养中心位置的讯息,并以极具竞争力的价格预订他们选择的服务(中国大陆);燃料卡服务(香港和新加坡);车辆保养和维修服务(香港)等。

截至2018年、2019年、2020年及2021年12月31日,快狗打车分别拥有约1450万、1980万名、2400万及2760万名注册托运人以及130万名、300万名、420万名及520万名注册司机,于其平台上完成托运订单达2840万份,产生的交易总额26.76亿元人民币。

财务数据方面,2018年至2021年,快狗打车的收入4.53亿元、5.48亿元、5.30亿元和6.60亿元;毛利分别为1.04亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.41亿元;同期的毛利率则分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%,呈逐年上升趋势。其中,2021年快狗打车的订单量为2840万单,营收较2020年增长24.6%。

快狗打车的毛利率虽高,但净亏损一直不低。2018年-2021年,快狗打车亏损净额分别为10.709亿元、1.838亿元、6.582亿元及8.729亿元。快狗打车目前的资产负债率已经超过100%,处于“资不抵债”的状态。

在研发费用方面,2018年、2019年、2020年及2021年,快狗打车研发费用分别为人民币7633万元、人民币6460万元、人民币3460万元及人民币3475万元,分别占总收入的16.8%、11.8%、6.5%及5.3%。

快狗打车此次IPO募集资金主要用于以轻资产模式扩展服务网络,继续扩大企业客户基础;加强技术能力以巩固竞争优势;扩大司机基础及提高司机的参与度,同时推进在可持续发展方面的努力;探索多元化的变现机会并扩展公司的生态系统;寻求战略合作关系、收购及投资以扩大公司的全球足迹。

赛道激烈,快狗压力陡增

2014年“互联网+同城货运”生意模式开始兴起,在市场驱动下,货拉拉很快诞生、58同城集团也布局了自己的同城速运业务(快狗打车前身)。

在货拉拉和58速运快速扩张的同时,国内整个同城货运行业开启了“百团大战”。到了2017年整个同城货运赛道上只剩下货拉拉和58速运两大玩家。

近几年,同城货运市场扩大是显而易见的,按交易总额计,中国内地同城物流市场规模从2017年的8931亿元增至2021年的13199亿元,2017年至2021年的年复合增长率为10.3%,且预计将继续增至2026年的23008亿元,2022年至2026年的年复合增长率为11.3%。

良好的前景必然有后来者,同城货运业务也被巨头看重。2020年4月,滴滴投入1亿元成立滴滴货运,正式杀入同城货运赛道。深谙价格战的滴滴,一入场便开启了补贴大战。

在2020年国内同城货运赛道,快狗打车的市场份额为5.5%,虽然与以54.7%市场份额排在第一位的货拉拉有着较大的差距,但依然勉强保住了行业第二的位置。

不过这个位置随后在2021年发生改变。根据弗若斯特沙利文的资料,按2021年交易总额计,快狗打车是中国内地第三大线上同城物流平台,市场份额为3.2%,在香港市场更是领导者,市场份额为50.9%。另据第三方报告,快狗打车在中国内地线上同城物流平台市场规模位列第三,市场份额占到3.2%;货拉拉市场份额第一,占到52.8%;滴滴货运第二占5.5%。

厮杀过半,为了抢占更多市场份额,几家头部平台纷纷开启上市之路以补充“弹药”。不仅仅是快狗打车,货拉拉今年以来多次被传欲赴港上市,而已在美股上市的满帮集团、以及已在美股提交了招股书的福佑卡车,都被指奔赴在赴港上市的道路上。

易观分析品牌零售行业分析师魏建辉认为,目前同城货运市场在线率仍较低,但行业已初显头部玩家,再次出现高额补贴抢市场的可能性较小。一方面受监管政策的影响,无序扩张会受到遏制;另一方面现有从司机端看,用户基本上已经集中于头部平台,客户转移难度加大。

艾媒咨询CEO张毅分析认为,抽佣率很大程度上决定着同城货运平台的变现能力,快狗抽佣率的下降主要与市场的竞争态势有关。国内同城货运市场发展相对成熟,同时竞争也异常激烈。对于各玩家来说,更多的提升空间在于效率和管理能力的提升,以及未来服务的创新。

也有分析人士认为,在监管规则不断收紧,尤其是反垄断、防止资本无序扩张等政策的主导下,货运平台幕后的资本或许会变得更加理性。对于货拉拉、快狗打车和滴滴货运们来讲,突破业务瓶颈,解决现有服务、经营模式的顽疾,将是未来几年的重点任务。

在不断亏损之下,快狗打车亟需上市融资进行下一步布局,在货拉拉、滴滴货运市场占有率越来越有优势的情况下,留给快狗打车的时间或已不多。

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