成也前置仓，败也前置仓，每日优鲜还有机会吗？

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近日，北京每日优鲜电子商务有限公司被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的532.95万元。出现这样的消息并不让人意外，实际上从今年3月份起，不断有每日优鲜拖欠供应商货款的内容传出。

每日优鲜2021年三季报也显示，每日优鲜尚未支付的供应商欠款净额为16.52亿元，同比2020年三季度末的10.88亿元增加了34%。这些应付账款里包括三大类供应商货款、外包配送公司运费、营销服务提供商的服务费。

除了拖欠供应商欠款，不少消费者也在黑猫投诉平台对每日优鲜进行投诉。据统计，网络平台上每日优鲜的相关投诉高达3098条，不少消费者投诉每日优鲜的蔬菜质量有问题，荔枝有虫子等等，甚至有不少网友纷纷反映，每日优鲜疫情期间针对封控小区无理由取消整单货品等，同时表示也存在拖欠员工垫付资金以及企业管理不善等相关问题。

在资本市场上，自4月下旬以来，曾经的“生鲜电商第一股”股价接连创出新低，股价始终低于1美元，仅为高峰时期的1%。5月19日，每日优鲜因为未有及时提交2021年年报，收到了“不符合继续上市要求”的警示函。6月2日，每日优鲜收到了纳斯达克的“退市”通知函。

而每日优鲜对此回应表示，纳斯达克通知函对公司的业务运营没有影响，接下来，公司将积极采取合理有效措施以重新达到股价合规的要求，同时公司会加快进度尽快披露年报。

成也前置仓，败也前置仓

每日优鲜含着金钥匙出生，是投资方的“资本宠儿”。数据显示，自2014年12月至2020年12月，每日优鲜总计获得了10轮融资，投资方包括腾讯投资、中金资本、联想创投、高盛集团、老虎环球基金等国内外知名机构，累计金额超过110亿元。

每日优鲜之所以能让各路投资人接连不断砸钱跟进，主要在于其率先开创的“前置仓”模式。在每日优鲜创始人徐正创业初期，绝大多数生鲜电商依然遵循着传统电商的模式来做生鲜品类，每日优鲜则提出在距离消费者5公里范围内建立仓储配送中心，原来遍布仓库和物流中心的货品被优先配送至前置仓。

这样一来，用户在手机端下单后，货品可以迅速从前置仓发货，节省下路程和关键的时间，在半小时以内送达用户手中。

不过硬币总有两面，前置仓模式的用户体验固然很好，但成本太高了，现在看来，这或许不是生鲜电商的最优解。有券商对比行业内相关城市成熟仓的经验，对履约层面盈利进行敏感性测算，认为客单价、单仓订单量和毛利率是实现履约层面盈利的主要影响因素。

据东北证券研报数据，前置仓模式的履约费用高达10-13元/单，是传统中心仓电商的3倍左右、平台型电商的2倍左右、社区团购的6倍左右。在毛利率25%的假设下，客单价达到58元、单仓日单量达到1000单时，才可能实现履约层面盈利。

这实际上是很高的营运目标，让大多数前置仓实现这样的单量，还有很长的路要走。因此此前盒马CEO侯毅认为，前置仓没有未来。

每日优鲜的确依靠前置仓赢得了资本的青睐，开辟了自己的道路，但这种模式最终也成为它的负累。根据招股书显示，从2018年到2020年，其履约费用分别占据了总收入比重的34.94%、30.54%、25.72%。即便数字在下降，但盈利同样承压，其累计亏损金额超过67亿元。

根据季度性财报来看，2021年第三季度，每日优鲜的营收和GMV都得到了不同程度的增长，但同时其亏损也在加大。同时伴随着的还有高达32.23亿的负债，其现金及现金等价物仅有21.72亿元。

而每日优鲜的现金流，也主要依靠外部输血完成，经营活动中的现金流一直是流出的。数据显示，2018年至2020年末及2021年9月末，每日优鲜融资活动产生的现金净额为39.73亿元、-0.82亿元、22.75亿元、35.21亿元，经营活动产生的现金净流出-17.24亿元、-19.67亿元、-16.12亿元、-19.57亿元。

事实上，截至2018年末、2019年末、2020年末，每日优鲜的总资产分别为37.54亿元、21.02亿元、21.63亿元，总负债为18.61亿元、27.42亿元、30.69亿元，公司资产负债率约为49.6%、130.5%、141.9%，两年末均处在“资不抵债”的状况。

在泥潭中挣扎，还有机会吗？

每日优鲜用前置仓的模式，给投资人和用户讲了一个美好的长期价值故事。然而，在长期价值到来之前，每日优鲜重复玩着烧钱的游戏，连年巨额亏损，资本市场已经渐渐失去了耐心。

长期低迷的股价，每日优鲜或将退市的担忧等等挥之不去。不过，据每日优鲜在两份相关公告中表示，退市警示通知不会影响公司的业务运营及ADS在纳斯达克上市或交易，公司将采取一切合理措施，在规定的宽限期内恢复合规。

业内分析人士认为，每日优鲜退市基本不会发生。就每日优鲜和叮咚买菜的规模和市值对照，前者明显被低估了，这很大程度是因为年报未发，而从目前的情况来看，预计近两周会尽快发布，随之极可能出现股价回弹。即使在宽限期内无法达到预期，还可以通过合股的方式使股价合规。

不过每日优鲜的危机，并不单单体现在资本市场上。从今年初开始，陆续有供应商爆料被每日优鲜拖欠货款和押金。今年3月，就有供应商出现在每日优鲜北京总部楼下拉横幅讨债维权。黑猫平台上也有不少类似投诉，多位供应商被拖欠货款上百万。

一位供应商表示，从2021年底开始，常州每日优鲜分部一直各种理由拖欠货款，对接人一直说等两个星期，一边忽悠继续供货，现在联系对接人电话不接，微信不回，联系北京总部也是推诿到联系常州对接人处理，现在一期货款拖欠4个月，质保金3万也没有说法，已经严重逾期未付，也没给任何说法。

另一位供应商投诉，在经营过程中没有任何违规，但是从去年一直到现在的货款不给结，保证金也不给退，原来的每日优鲜联系人也联系不上。

据2021年三季报显示，截至2021年三季度，每日优鲜尚未支付的供应商欠款净额达到16.52亿元，同比增加34%。这些应付账款里包括三大类供应商货款、外包配送公司运费、营销服务提供商的服务费。

外部有供应商催款，消费者投诉，在每日优鲜内部，也有员工显出疲态，甚至有员工觉得没有希望离职的。

一位每日优鲜的前员工表示，自己在每日优鲜两年见证了其从高速发展到开始衰落的全过程。每日优鲜的衰落应该是从2020年年初开始的，在此之前每日优鲜发展很快，也不缺钱，门店最高达到了700多家。

而长期的高压和末位淘汰，让每一位员工都处于神经紧张的状态。比如每个季度末位淘汰10%，让员工的流动变得很快。一轮又一轮裁员之后，每日优鲜的领导变多、踏实工作的人变少了。在内部，领导层的公信力逐渐下降，有能力的员工出走另谋高就。

当公司处于上升期时，很多矛盾和问题会被掩盖，当公司走过了那个高点，很多问题就会逐渐暴露出来。每日优鲜如今的状况，给了每一位创业者以警醒：任何一条赛道，都需要更为高效的解决社会问题，并在突破中实现自身健康的增长。单单依靠融资烧钱的逻辑，未必能成长出一家优秀的公司来。

那么问题来了，你还看好生鲜电商这条赛道，看好每日优鲜吗？