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华夏商业资讯网讯 本周大盘呈现出了加速探底的走势，周五沪指跌破3000点整数关口。在过去17年的时间已经出现过50次跌破3000点，但又50次站上了3000点。3000点作为市场低位的标志，跌破之后往往会有一些资金的流入，从而带动市场反弹。很多优质股票确实在3000之下乃至附近都被错杀，无论是看估值，还是看企业未来的增长，很多好公司已经跌出了价值。目前市场出现了一系列的利好因素，但这些利好因素还不足以扭转投资者对未来经济增长的悲观预期，多空分歧较大。在缩量盘整一段时间之后出现了加速探底的现象，从而带来反弹的机会。目前“政策底”已经明确，7月24日中央政治局会议发出重磅决议要求全力拼经济。从7月24日之后，各个部门都积极地出台政策来提振经济增速，包括对于楼市松绑的政策。一些二三线的城市已经全面放开了楼市的限购限贷，未来一线城市也可能在房地产市场疲软的情况下进一步放开房地产限购限贷，最后全面松绑房地产，回归市场化，房地产企业也可以想办法自救，防止出现暴雷的风险。
在投资方面，民间投资增速下降，特别是房地产投资出现了连续下跌，这时需要政府投资来弥补缺口。加大基建投资，包括水利建设以及其他基础设施建设的项目，如果能够实施，可能会有效地提振经济增速，创造更多的就业机会，推动经济复苏。消费目前已经成为推动经济增长的主要引擎，特别是在出口增速出现负增长，投资增速出现下降的情况下，消费增速的提升显得非常重要，加大消费支持力度是重要的。近期，发改委出台了20条支持消费复苏的措施，但目前效果并不明显，还需要更多实质性的提振消费的政策，如通过发放消费券来实现杠杆的带动效应，提振消费增长。经济稳定了，资本市场也就稳定了。资本市场的下跌反映的是投资者对未来经济增长和上市公司业绩增长的预期。如果扭转了经济增长的预期，股市很可能会应声而起。股市下跌并不只是因为股市本身存在的问题，证监会出台了一系列资本市场改革措施，修补了一些问题，将资金流出的水龙头逐步拧紧甚至关闭，而资金流入的水龙头则逐步打开。一旦市场出现探底反弹，特别是出现三根大阳线，会吸引很多资金入场，这会带动市场出现一波反弹，乃至趋势的反转。目前推动市场回升的力量，一方面是宏观的策略，改变经济运行的态势，提振投资者信心。另一方面是资本市场的改革措施来提振市场的交易信心。市场的超跌也会使得市场自身的纠偏力量出现超跌反弹，这三方面的力量一旦形成合力，市场有反转的可能性。
临近年底，市场的赚钱效应可能会比之前略有改善，特别是在优质股票上可能会迎来估值修复的机会。因此，在当下市场加速探底，这意味着“市场底”已经不远了。大家要保持信心和耐心，耐心等待下一轮行情的到来。从近期市场的热点板块来看，有些热点板块已经出现了降温。例如减肥药板块最近出现了连续的大跌，而算力板块热度较高，持续性相对强一些。但最近也出现了一定的高位回落，算力代表了在第四次科技革命中的一个重要的发展方向。有人说，未来国与国之间的竞争是比两个力，一个是电力，一个是算力。前者决定了一个国家在能源方面能否占据优势，要扩大电力就要加大新能源的开发，包括光伏发电、风力发电等新能源的发电方式，甚至未来可能实现突破的可控核聚变来发电。算力取决于一个国家在信息高速公路、大数据建设以及大数据模型的基础建设方面的领先程度，这些方面也决定了一个国家的竞争力。去年10月份，ChatGPT横空出世，带动了全球人工智能行业的发展。今年AI板块表现是突出的，但AI板块的上涨在很大程度上有追捧过度的成分，有些出现了泡沫化现象。所以对于AI板块的投资要注意，不能盲目跟风追捧，要看哪些公司有真正的核心技术，哪些公司能够受益于AI的大发展。国产化算力攻坚战已经打响了，未来在算力方面，最终是要走国产化的路，要掌握自主知识产权才能不被美国卡脖子。
在芯片与半导体方面，美国近期再次收紧对我国的一些科技企业管制与打压，例如华为登上了实体清单，试图打击我国高科技的发展。目前，很难期待美国完全放松对于芯片出口的管制。因此，我们只能依靠自主研发和创新来走国产化的道路，在高端芯片方面实现突破。前段时间，华为的mate 60手机发布，吸引了全球的目光。虽然mate 60没有公布是5G手机，但从数据测试来看，速度已经达到了5G的水平，意味着我们在芯片研发方面已经取得了很大的突破，这可能会给科技板块的表现带来信心。大家可以关注科技板块的机会，但不要盲目跟风炒作。还是要深入了解基本面，看哪个公司掌握核心技术，将来能有好的商业应用并实现利润的增长，这是关键。
近期，汇金增持了四大行股份，同时许多国企和民营上市公司也宣布了回购股份，这些举措都是为了提振市场信心。汇金被视为国家队的成员，其增持四大行被解读为国家队的入场。这可能只是开始，国家队入场会对市场信心产生积极影响。上市公司的增持显示了大股东对公司前景的乐观态度以及认为当前股价被低估，特别是中央企业和上市公司的回购，对市场来说是利好的信号。之前，资本市场推出了一系列改革措施，如四支箭，即下调印花税、优化再融资行为、大股东减持以及IPO。尽管这些措施并没有完全阻止市场的下跌，但的确减缓了市场的单边下跌。国家队入场并增持可能是下一步稳定市场的重要措施，期望未来有更多上市公司进行回购，同时更多国家队资金入市来提振市场信心。
市场经过前期的下跌之后，很多投资者信心受到了重挫，对于后市不敢做多。实际上，市场的真实风险和你感受的风险往往是相反的。在市场下跌的时候，很多人看到买股票、买基金都亏了钱，这时候就丧失了信心，不愿意去买。其实这时候，随着市场的下跌，“市场底”越来越近，风险其实会更低而不是更大了。这时候布局好公司、布局好基金，机会反而是比较好的。反过来，当市场出现大牛市，甚至出现全民炒股，很多股票的价格都出现极大的泡沫。这时候，买股票、买基金的人都赚了钱，很多人就会认为风险变小了，买股票买什么都涨。其实这时候，风险是最大的，一旦泡沫破裂就可能会出现大幅回落，我们做投资的一定要学会逆向布局。在这个时候上市公司的大股东进行回购增持，这是一个明智之举。既能够提振投资者对于本公司股价的信心，同时又能够在低价获得更多的股份筹码，从投资的角度来说，这个举措能起到一箭双雕的作用。
本周加速探底的态势已经比较明显，在这个时候，多空分歧特别大，多头认为目前市场已经加速探底，可能会迎来反转的机会。有个别私募人士认为可能很快来一个大牛市，当然也有很多看空的投资者对于后市没有信心，担心在跌破3000点之后可能会加速下跌，难以止跌。我认为可能就像路遥在他的小说里面说的一句话：“人生从来不像你想象中那么好，也不会像你想象中那么坏。”市场的加速探底可能会看到一个“市场底”，可能会出现反弹的机会。但短期内酝酿大牛市可能还不具备条件，还需要耐心的等待磨底反复震荡的过程。但反弹的机会是有的，不会像一些看空的人担心市场跌下去就没有底了，甚至认为市场可能以后就没有牛市了，这种想法是不对的。我们看过去三十多年，A股市场已经过了而立之年。这三十多年演绎来看，我们经历过无数次牛熊转换。在熊市的时候大家都会比较悲观，很多人都是认为未来是没有牛市的。2014年初的时候，A股市场相对于上一次的牛市2007年已经过了七年的时间，大盘在2000点附近，很多人认为后市就没有机会了，没有人把A股和牛市挂钩。但是正是在2014年初，前海开源基金当时的联席董事长王宏远先生提出A股市场可能有十年一遇的特大牛市。果不其然，在2014年7月，A股市场开启一轮大牛市，市场的走势往往是出其不意的。在市场低点，人们可能就会认为市场会一直跌下去，就像在牛市的时候大家认为市场一直会涨上去一样。2015年5月21日前海开源基金作为第一个提出牛市观点的基金公司，也第一个站出来提示创业板风险。我们认为随着市场的泡沫增大，市场的风险越来越大，当时就发了公告，全面减仓泡沫比较大的创业板。在发布的时候受到很多市场的质疑，大家都认为市场可能到8000点到1万点。但是我们到4600点以上没有完全清仓，但仓位已经降得较低了。在质疑声中度过了不到一个月的时间，市场就见到了顶，然后开始了三轮大跌。在市场发生反转的时候，投资者的情绪比较一致。例如5000点的时候，大家认为市场会一直涨下去，可能要到1万点。在市场跌破3000的时候，很多人就会认为市场会一路跌下去，跌到2000点。事实上市场的运行往往是折中的，这符合中国古人的智慧，中庸之道。大家目前既不要过于悲观，也不要过于乐观，保持良好的心态，耐心等待下一轮行情的到来。逢低布局一些被错杀的好股票、好基金是比较好的一个投资策略，也是符合当前市场实际的一种价值投资的策略。
2023年的行情就剩两个多月的交易时间了，前十个月的市场的表现整体来看是落后于海外市场，但到年底之前，市场仍然有反弹的机会。一方面是在政策面可能会迎来一些“大招”，包括对楼市的全面松绑，化解地方债风险，以及在货币政策方面可能会继续降息、降税等。这样以来，大家对于经济的悲观预期可能会有所改善。另外，市场的大幅下跌也积聚了反弹的力量，市场跌多了本身就是反弹的理由。很多股票被错杀，业绩很好的股票，股价跌到高点的五折，有的甚至三折，这时候就会吸引长线资金入场布局。而2024年支持经济复苏的因素逐步的改善，经济方面的一些支持政策也会逐步的发力。这样，2024年的经济复苏的情况会比今年更好，就会有资金在年底之前提前布局2024年的行情，这就会推动市场在年底之前出现一波反弹，我认为目前保持信心和耐心是非常重要的。
我们目前也不指望市场马上就出现一轮超级大牛市，但我们认为市场的加速探底可能会带来了低位布局的机会。如果是已经满仓的投资者，只要持有的不是垃圾股，就可以耐心的等待市场的回暖。如果市场在低点的时候扛不住，低位割肉，可能就把浮亏变成真实的亏损，下一轮行情到来也无法回本，这是比较可惜的，因此，目前保持信心和耐心至关重要。目前我国经济已经转型，过去支持经济增长的引擎如房地产、基建投资、出口贸易，目前都出现了增速放缓。一些传统行业和投资相关、出口相关的行业难以找到大的投资机会。这些行业更多的是要自保，要防止爆雷、破产，但很难回到以前的繁荣状态，未来的机会应该是在经济转型受益的行业里面。
从目前经济转型的角度来看，三大方向应该是未来可能受益的方向，一个是大消费，一个是新能源，一个是科技。首先我们看一下大消费。虽然我国人口去年首次出现负增长，老龄化也越来越严重，但消费增长依然是比较平稳的。特别是一些品牌消费品，因为具有品牌价值，在激烈的市场竞争中反而有可能扩大市场份额。目前很多年轻人喜欢国货，并不像上一辈的人一样盲目的崇拜进口品牌，很多国货反而销售更好。国货之光，也是可能带来一定的品牌消费品增长的机会。因此，大消费应该是一个可以关注的方向。第二个是新能源。新能源替代传统能源是大势所趋，这是我国的战略部署，既是降低碳排放的一个重要的方式，同时也是占据新能源制高点的一个策略。大力发展新能源汽车，光伏，风电等等，是属于30年到40年的长线策略，它并非短期的政策。2021年当时新能源大涨，前海开源基金两只新能源基金也是行业的双料冠军。这两年新能源业绩其实已经释放出来了，和当时预期的一样。但由于当时股价大幅上涨，透支了业绩增长，估值比较高。这两年业绩虽然好，但新能源的股票出现大跌。当然，大跌之后可能又产生了一些布局的机会，因此新能源方向包括清洁能源基金都是可以关注的。第三是科技，目前我们处于第四次科技革命之中，虽然美国在科技领域处于绝对龙头地位，美国前十大市值的公司有七家都是科技股，并且美国科技股在很多领域都属于遥遥领先的，但我们也不会落后，我们要迎头赶上，特别是在美国对中国芯片等进行卡脖子，试图打压的情况下。中国科技的发展的背景之下，我们应该加大研发投入，提高国产化率，走自主创新的道路，从而能够在这第四次科技革命中占据一席之地。未来在科技领域势必会涌现出一批伟大的公司，大家对于科技的投资是属于新兴行业，需要认真的去研究，有的时候还要凭一点运气看能不能买到未来的伟大的公司。（杨德龙 前海开源基金首席经济学家）