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立志要超越星巴克的中国茶饮品牌，迈出了赴美上市的重要一步。
近日，ChageeHoldingsLimited（茶姬控股有限公司）境外IPO获证监会备案，拟发行不超过6473万股普通股，并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
此前，霸王茶姬多次被传出上市计划。早在2023年7月，就曾有报道称霸王茶姬在谋求赴美上市，对此霸王茶姬回复称“目前没有任何明确的IPO计划”。2024年4月，霸王茶姬又被爆料称预计在当年赴美上市。
此次获得证监会备案，意味着霸王茶姬的上市进程已进入实质性阶段。放眼整个赛道，进入2025年，新茶饮赛道再掀IPO热潮——2月，古茗成功在港股敲钟上市，3月，蜜雪冰城也登陆港股。若霸王茶姬能顺利IPO，将会刺激更多餐饮品牌谋求资本市场融资。
全球门店超6000家，对标星巴克中国
将时间拉回2017年，茶饮市场已是一片红海，众多品牌割据一方。
就在这一年，霸王茶姬在云南昆明悄然诞生，当时鲜有人能料到，这个初出茅庐的品牌，会在日后实现“后来居上”的逆袭。
在品牌方面，霸王茶姬创始人张俊杰以“国风”为切入点，将中国传统文化元素融入产品设计和门店体验中，打造出差异化的品牌调性。在产品方面，霸王茶姬选用优质茶叶和新鲜牛奶，主打原叶鲜奶茶，逐渐在市场占据了“原叶鲜奶茶”品类心智。
2021年，霸王茶姬发展迎来重要里程碑，连续完成合计超过3亿元的A轮和B轮融资。A 轮融资由XVC和复星联合领投，B轮融资由琮碧秋实领投，XVC跟投。资本的加持，为霸王茶姬的发展注入强大动力。
相比已上市的奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城以及正冲刺上市的沪上阿姨等品牌，霸王茶姬可以说是是成立最晚、但扩张最高调的品牌之一。
窄门餐眼数据显示，2023年，霸王茶姬在全国开出了超过2300家门店，超过过去六年的开店数总和。截至2024年底，霸王茶姬全球门店数量超过6000家，两年扩张速度堪比“茶饮界瑞幸”。
除中国内地外，霸王茶姬在新加坡、马来西亚、泰国、中国香港等市场均有所布局，其在北美市场的第一家店，也即将在美国洛杉矶开业。
在营收方面，加速铺店后，霸王茶姬也迎来正反馈。2023年，霸王茶姬GMV来到了108亿。
张俊杰曾经放言“霸王茶姬中国销售额（超200亿）将在2024年超星巴克中国”，而坊间也一直将霸王茶姬比喻为“东方星巴克”。根据星巴克财报，2024年全年，星巴克中国收入29.68亿美元（人民币215.44亿元）。据公开数据预测，霸王茶姬2024年全年GMV会超200亿。
冲击“新茶饮第五股”，行业亟需挤泡沫
近些年，新茶饮纷纷冲入资本市场，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集团先后奔赴香港上市，火热扎堆IPO的另一面，是茶饮品牌“上市即破发”魔咒。
回顾新茶饮品牌的上市之路，“破发” 似乎成了一道难以逾越的鸿沟。2021年，顶着 “奶茶第一股” 光环的奈雪的茶在港交所上市，然而首发当日便破发13.5%。
到了2024年，茶百道登陆港交所，是 “新茶饮第二股” ，却同样未能逃脱首日破发的命运，低开10.06%，收盘时跌幅达 26.86%。
2025年，古茗在港交所上市，发行价为9.94港元，上市首日开盘价为10港元，收盘报每股9.3港元，跌6.44%，同样未能逃脱“破发”命运。
直到今年3月3日，蜜雪冰城上市首日股价大涨43.21%，收报290港元/股，才打破了此前新茶饮行业上市即破发的“魔咒”。
“上市即破发”的背后，反映了资本市场对行业泡沫的担忧。
从整个新茶饮行业来看，当下行业已经进入了存量竞争阶段。在这场激烈竞争中，降价内卷成为普遍手段，喜茶、奈雪等品牌纷纷降价至15元区间，蜜雪冰城凭借6元柠檬水通吃下沉市场。
霸王茶姬作为中端品牌，面临着来自高端品牌降价冲击以及低端品牌价格优势挤压的双重困境，市场份额获取难度加大，业绩增长面临巨大挑战，这无疑对其上市进程产生负面影响。
此外，除了老品牌之间的内卷，新品牌也不断涌现并快速抢占市场份额。爷爷不泡茶、阿嬷手作、茉莉奶白等新品牌的崛起，分食原本就竞争激烈的市场蛋糕，使得霸王茶姬在拓展市场、提升业绩等方面面临更多困难，影响其在资本市场的吸引力。
从霸王茶姬自身来看，其商业模式与市场环境中的风险点同样不容忽视。
一方面，霸王茶姬需要面对国内相关机构的监管审查。3月7日，证监会针对霸王茶姬境外上市备案提出四大核心质询，重点关注北京茶姬股权架构合规性，涉及2023年异常增资减资、外资企业股权交易对价公允性及离岸架构税收合规等敏感问题。如果不能顺利解决这些问题，可能会影响其上市进程。
另一方面，在海外市场，霸王茶姬需要面对跨文化运营的挑战，包括品牌文化的输出、当地员工的管理、营销方式的调整等，如何在保持品牌特色的同时适应当地文化，是其国际化过程中需要解决的问题。
一位华尔街投行人士称，霸王茶姬赴美上市可能会面临估值难题。美国投资者更青睐科技股和具有技术壁垒的公司，霸王茶姬目前在美国尚未开设门店，当地投资者对其可能缺乏了解。
面对国内新茶饮市场“内卷”加剧的现状，叠加出海面临的跨文化运营与美股监管风险，霸王茶姬所面临的挑战也非常严峻。