焦点

国务院国资委党委书记、主任张玉卓在学习时报刊发文章《坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本》。

其中提到，确保进一步深化国资国企改革取得新成效。党的二十届三中全会明确的各项改革任务需要在2029年完成。国资国企改革是经济体制改革的重要内容，是做强做优做大国有企业和国有资本的关键一招，必须以实施新一轮深化国资国企改革为抓手，以构建新型生产关系为重点，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，推动党的领导融入公司治理各环节，差异化推进董事会建设，深化三项制度改革，持续提升经理层成员任期制契约化管理水平，健全市场化用工模式，按照“规范、激励、倾斜”一体推进要求，进一步加强薪酬管理。优化企业管理运营体系，加快组织形态和管理流程变革，持续推动扁平化、智能化改造，不断压缩管理层级、缩短决策链条，提升企业对市场环境变化和产业发展趋势的敏锐度，大力推动效率革命。完善国有资产管理监督体制机制，研究制定国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业增加值核算方法，深化“一企一策”分类考核，进一步加强和改进出资人监督，推进穿透式监管，确保既“放得活”又“管得好”。

以下为原文：

坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本

国务院国资委党委书记、主任张玉卓

党的二十届四中全会是乘势而上、接续推进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署，对做强做优做大国有企业和国有资本作出重要部署。近日，习近平总书记对中央企业工作作出重要指示，进一步明确了新征程上中央企业在中国式现代化建设中的战略定位和推动高质量发展的重大任务，为做好国资央企工作指明了前进方向、提供了根本遵循。国务院国资委将指导中央企业坚持把学习好、贯彻好党的二十届四中全会精神作为一项重大政治任务，与持续深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神紧密结合起来，主动站位党和国家事业发展全局谋划和推进各项工作，切实增强核心功能、提升核心竞争力，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供战略支撑。

进一步把握好中央企业发展所处的历史方位

全会指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，我国发展环境面临深刻复杂变化。这是党中央着眼于我国社会主义现代化建设的历史进程，对“十五五”时期重要地位作出的重大判断，意味着中央企业发展也站在了新的历史起点上，可能呈现“四期”相互交织叠加的新特征。

战略功能进阶期。当前，百年变局加速演进，大国博弈更加复杂激烈，深刻影响国内发展，而我国经济周期性、结构性、体制性问题相互交织，供强需弱矛盾突出，巩固拓展优势、破除发展瓶颈、补短板强弱项等任务依然艰巨繁重，这些都对中央企业提升战略承载能力、支撑中国式现代化建设提出了更高要求。

深度转型关键期。新一轮科技革命和产业变革加速重构全球经济结构，科技创新范式深刻变化，产业迭代周期显著缩短，企业组织形态日新月异，中央企业如不应时而变、顺势而为、加快转型，很可能面临被边缘化甚至被逐步淘汰的风险。必须坚持改革创新，着力解决制约企业发展的深层次问题，真正实现质量变革、效率变革、动力变革。

风险防控承压期。外部环境不确定难预料因素增多，企业自身在稳定经营、改革攻坚、海外布局等方面的风险挑战也明显加大，各类潜在风险隐患极易“水落石出”，统筹发展和安全的难度显著上升。中央企业必须强化底线思维、系统思维，有效防范化解投资经营等方面风险，不断夯实企业安全发展的基础。

抢抓机遇窗口期。我国拥有制度、市场、产业、人才等多重优势，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，政策给力和改革发力协同并进，未来发展空间十分广阔。中央企业自身也积累了坚实的物质技术基础，规模实力和质量效益都有了明显提升，完全有能力、有条件抢抓国家发展机遇，加快建设更多世界一流企业。

推动中央企业增强核心功能、提升核心竞争力

全会提出“十五五”时期确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展，这是我们党的庄严承诺。习近平总书记重要指示强调，新征程上，中央企业要充分认识肩负的职责使命，更好服务党和国家工作大局，服务经济社会高质量发展，服务保障和改善民生，勇担社会责任，为中国式现代化建设贡献更大力量。国务院国资委将指导中央企业始终牢记使命、感恩奋进，着力推动高质量发展，在做强做优做大国有企业和国有资本上努力取得一批标志性成果，充分发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，全力支撑党和国家全局目标的实现。

确保在质的有效提升和量的合理增长上取得新进展。到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，是基本实现社会主义现代化的重要标志。完成这一目标，需要在提高质量效益的前提下，在未来十年保持合理的经济增长。国有企业特别是中央企业是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”，在巩固拓展经济稳中向好势头中发挥着重要作用，必须进一步提高对自身经营发展的要求，把提升价值创造能力作为重中之重，更加注重内在价值、长期价值，加快实现发展方式的深刻变革，力争增加值在国民经济中的贡献更大，努力实现质量更高、效益更好、结构更优、带动更强的发展；持续扩大有效投资，聚焦“两重”“两新”，围绕产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障、前瞻产业布局等重点领域，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，不断提高投资效益，有力支撑扩大内需；积极助力做强国内大循环，做好重要能源资源产品保供稳价，稳定和扩大重点群体就业，带头抵制“内卷式”竞争，带动产业链上下游企业融通发展，充分释放经济增长潜力。

确保在现代化产业体系建设上取得新突破。中国式现代化的物质技术基础是产业现代化。当前，全球经济增长所依托的支柱产业正在发生显著变化，我国经济增长的动力也在加快转换。中央企业作为建设现代化产业体系的排头兵，必须立足实体经济、聚焦主责主业，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，以编制实施国资央企“十五五”规划为契机，持续优化国有经济布局，因企制宜培育发展新质生产力，加快传统产业转型升级，深化拓展“人工智能+”行动，通过设备改造、技术攻关、产品升级、品牌建设等多种途径，进一步增加高端产品和服务供给，不断巩固提升我国传统优势产业在全球产业分工中的地位和竞争力；更大力度布局发展新兴产业和未来产业，依托焕新、启航行动，接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G等重点领域，积极发展平台经济，超前谋划具身智能、生物制造、海洋能、绿色船舶等前沿赛道；着力打造市场化、专业化国有资本运作平台，构建覆盖种子期、天使期、成长期、母基金等全链条的产业投融资体系，当好发展实体经济的长期资本、耐心资本和战略资本。

确保在高水平科技自立自强上取得新成果。党的二十大明确我国到2035年建成科技强国，比全面建成社会主义现代化强国提前15年，凸显了科技的战略先导地位和根本支撑作用。中央企业作为重要的国家战略科技力量，有责任、有基础、有条件在科技强国建设中发挥更大作用，必须强化科技创新主体地位，坚决扛起推进高水平科技自立自强的使命担当，加强原始创新和关键核心技术攻关，提高基础研究投入占比，建好全国重点实验室，紧盯未来必争领域，深化原创技术策源地建设，集中力量攻克一批辐射性、全局性、战略性技术，产出一批原创性、引领性重大科技成果；推动科技创新和产业创新深度融合，在研发力量建设、科研项目布局、科技创新合作等方面强化产业发展的牵引作用，加快布局建设一批中试验证平台，加大首台（套）、首批次、首版次采购力度，推动创新成果不断从样品变成产品、形成产业；大力营造高水平创新生态，利用市场机制、市场力量强化产学研协同，打造要素共投、收益共享、风险共担的联合创新体系，充分发挥中央企业对创新链、产业链、资金链的集成作用，助力增强国家创新体系优势。

确保进一步深化国资国企改革取得新成效。党的二十届三中全会明确的各项改革任务需要在2029年完成。国资国企改革是经济体制改革的重要内容，是做强做优做大国有企业和国有资本的关键一招，必须以实施新一轮深化国资国企改革为抓手，以构建新型生产关系为重点，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，推动党的领导融入公司治理各环节，差异化推进董事会建设，深化三项制度改革，持续提升经理层成员任期制契约化管理水平，健全市场化用工模式，按照“规范、激励、倾斜”一体推进要求，进一步加强薪酬管理。优化企业管理运营体系，加快组织形态和管理流程变革，持续推动扁平化、智能化改造，不断压缩管理层级、缩短决策链条，提升企业对市场环境变化和产业发展趋势的敏锐度，大力推动效率革命。完善国有资产管理监督体制机制，研究制定国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业增加值核算方法，深化“一企一策”分类考核，进一步加强和改进出资人监督，推进穿透式监管，确保既“放得活”又“管得好”。

以高质量党建引领保障中央企业高质量发展

全会强调，坚持和加强党的全面领导是推进中国式现代化的根本保证，要持之以恒推进全面从严治党，提高党领导经济社会发展能力和水平。习近平总书记的重要指示对中央企业坚持和加强党的全面领导、着力营造风清气正的政治生态作出重要部署。国务院国资委党委将指导中央企业充分发挥党的领导这一最大优势，加快构建同国资央企新征程新使命更相适应的党建工作新格局，加强企业领导班子建设，促进党建工作与生产经营深度融合，进一步用改革精神和严的标准管党治党，为中央企业高质量发展提供根本保证。

突出“两个维护”加强政治建设。健全“四个以学”长效机制，深入抓好全会精神学习宣传贯彻，办好企业领导人员提升政治能力专题培训，抓实基层党组织基本培训机制，推动党的创新理论进企业、进车间、进班组、进岗位、进头脑。巩固深化“第一议题”制度成果，建立健全学习研究、部署落实、跟踪问效闭环管理机制，在吃透精神、把握实质、精准落实上持续用力，确保习近平总书记的重要指示批示精神和党中央重大决策部署落地见效。

突出提升质量夯实党建基础。加快规范重点领域党建，强化对混合所有制企业党建工作的分类指导，切实提升建筑和金融板块企业党建质效。针对新兴产业发展、科技攻关破题、重大工程建设等工作推进难度大、协同要求高的特点，进一步健全党员作用发挥机制，深入推进产学研、上下游党建联建共建，确保企业改革发展推进到哪里，党组织和党员作用就发挥到哪里。

突出严的基调正风肃纪反腐。压实管党治党责任，常态化开展全面从严治党责任及党风廉政建设和反腐败工作约谈，确保管党治党内容全涵盖、对象全覆盖、责任全链条、制度全贯通。坚决抓好重点领域和关键环节腐败问题系统整治，加强对“一把手”和领导班子的全方位管理、经常性监督，锲而不舍纠治“四风”，持续深化巡视审计发现问题整改，切实营造干事创业的良好环境。

国务院国资委和中央企业将更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，把全会精神贯彻落实好，把习近平总书记的重要指示批示精神和党中央重大决策部署转化为国资央企的生动实践，为党和国家事业发展作出新的更大贡献。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出：“加快推进区域和双边贸易投资协定进程”。世界百年变局下，国际经济合作和竞争局面正在发生深刻变化，全球经济治理体系和规则正在面临重大调整。特别是单边主义、保护主义、霸权主义抬头，国际经贸秩序遇到严峻挑战，对我国外部发展空间形成明显挤压。

加快推进区域和双边贸易投资协定进程，是新形势下以开放促改革促发展的积极作为，有利于主动对接国际高标准经贸规则，提升“边境后”开放水平，增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，拓展开放合作空间；是促进贸易和投资自由化便利化的务实举措，有利于深化产业链供应链的国际合作，推动我国更大范围、更深层次参与全球产业分工合作，提升在全球价值链中的地位，塑造国际合作竞争新优势；是推进普惠包容的经济全球化的主动担当，有利于维护以规则为基础的国际经贸秩序，为全球贸易投资、发展合作营造良好环境，不断贡献中国智慧和中国方案，建设开放型世界经济，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展。

当前，我国已与30个国家和地区签署了23个自由贸易协定，与自由贸易伙伴贸易额占外贸总额（含港澳台）约43%；对外签署生效的双边投资协定已达111个，其中与“一带一路”共建国家签署生效的双边投资协定有92个。《区域全面经济伙伴关系协定》签署生效，成为全球规模最大自由贸易区，对促进区域贸易投资发挥了举足轻重的作用。创新发展中国家自由贸易协定新范式，与30多个非洲国家签署《共同发展经济伙伴关系框架协定》。无论区域还是双边，贸易投资协定安排推动了合作共赢，促进了协同发展，为各方共同繁荣提供了持久动力。

新形势下，扎实做好区域和双边贸易投资协定工作，要统筹开放和安全，坚持“量”、“质”、“效”并举。

第一，在“量”上着力，扩大贸易投资协定覆盖范围。扩大高标准自由贸易区网络，同更多国家和区域商签自由贸易协定、投资保护协定，同更多全球南方国家商谈自由贸易安排。继续深挖与更多贸易伙伴的合作潜力，充实务实合作内容，完善双边投资协定的全球布局，进一步织密贸易投资协定网络，扩大我国贸易投资合作“朋友圈”，维护和拓展我国发展利益。

第二，在“质”上着力，提升贸易投资协定水平。主动对接国际高标准经贸规则，积极提高自由贸易协定货物贸易零关税产品比例，以负面清单方式推进服务贸易谈判，在产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等推动规则、规制、管理、标准相通相容。推动升级现有双边投资协定，提高投资自由化、便利化和保护水平。

第三，在“效”上着力，加强已生效贸易投资协定实施工作。高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》等区域经贸安排中开放承诺和相关规则，维护全球自由贸易体系，构筑安全稳定、畅通高效、开放包容、互利共赢的全球产业链供应链。优化政府公共服务，全面、及时提供协定有关咨询服务，做好宣传推介，定期开展评估和分析，不断挖掘协定潜力，提升企业利用自由贸易协定的便利性和利用率。加强地方和产业对自由贸易协定实施工作的参与，打造协定实施的示范地区和行业。通过持续释放贸易投资协定的红利，进一步促进商品、服务、投资的区域和双边自由便利流动，更好惠及企业和人民，拉紧我国与各贸易投资伙伴的合作纽带。

12月15日，国家统计局公布了11月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。数据显示，11月70个大中城市中，新房价格环比上涨的城市增至8个。

值得注意的是，上海、杭州、合肥新房价格同比涨幅居前，其中上海涨幅达到5.1%，杭州为3%，合肥为1.3%。

上海易居房地产研究院副院长严跃进向《每日经济新闻》记者书面分析指出：“11月房价指数表现积极，尤其是房价环比上涨的城市数量增多，说明年底置业需求积极释放，相关政策效应也积极释放，进而带动房价指标进一步向好发展。”

二、三线城市新房：价格环比降幅均收窄

国家统计局城市司首席统计师王中华在解读数据时指出，11月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点。

从同比来看，11月，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，上海上涨5.1%，北京、广州和深圳分别下降2.1%、4.3%和3.7%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.2%和3.5%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点。

值得注意的是，上海新房价格已经连续14个月同比涨幅超过5%，这14个月平均同比涨幅达到5.6%。不仅如此，据上海易居房地产研究院统计，上海自2018年11月同比由跌转涨以来，新房同比价格已经连涨了85个月。

严跃进分析称：“房价指数环比涨幅为正的城市有8个，包括合肥、襄阳、南京、贵阳、沈阳、上海、重庆、扬州，这些城市特征非常清晰，即优质核心城市，房价调整基本到位，年底购房需求充足。”

“房价环比上涨城市数量增多，是非常好的信号。既说明见底的基础更加牢固，也说明止跌回稳和稳中向好的趋势更加明显。”严跃进补充说。

一线城市二手房：价格环比仍继续回调

国家统计局数据显示，11月，一线城市二手住宅销售价格环比继续回调，北京、上海、广州和深圳环比分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与10月相同；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。

从同比来看，一线城市二手住宅销售价格同比下降5.8%，其中，北京、上海、广州和深圳分别下降6.8%、4.6%、7.2%和4.8%；二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.6%和5.8%，降幅分别扩大0.4个和0.1个百分点。

对于一线城市二手房价格持续调整，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析认为：“一方面是因为10月、11月，一线城市新房供应环比分别增长14%和23%，以改善型高品质新盘为主，但由于去化率下降，加上新房之间竞争相对激烈，导致新房价格承压；另一方面，10月、11月，一线城市300万元及以下二手房交易占比上升，对卖旧买新的改善型需求造成冲击。”

“还需要注意的是，房产中介在一线城市展业更集中，拉通供需双方的鸿沟并促成交易的积极性更强，也客观上导致一线城市价格回调更明显。”李宇嘉补充说。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。

“坚持稳中求进、提质增效”“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“发挥存量政策和增量政策集成效应”……会议为明年宏观经济政策定下基调，并做出“坚持内需主导，建设强大国内市场”等八个“坚持”的重要部署。

接受记者采访的业内人士表示，2026年是“十五五”开局之年，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长十分重要，会议传递出宏观政策更加积极有为以及扩内需、促创新等一系列组合拳蓄势待发的重要信号，有利于进一步稳定市场预期。

针对宏观政策，会议提出，“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”。具体来看，“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”基调未变。

更加积极的财政政策或体现为支出更有力度以及财政更可持续。“无论是‘投资于人’，还是进一步改善民生福利，又或是保障‘十五五’开局之年的重大项目建设落地，都要求有更大力度的财政支出强度做保障。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示，财政政策有必要充分考虑化债和房地产的抵消效应。

中诚信国际研究院院长袁海霞也认为，2026年财政政策在总量发力的同时，将更加注重“增强财政可持续性”和“财政科学管理”，重点在于平衡短期刺激与长期稳健，打好未来五年高质量发展基础。

适度宽松的货币政策则将在总量和结构两个方向上发力。东方金诚首席宏观分析师王青表示，从总量政策上看，受内外部因素影响，货币政策在适度宽松方向上有充足的空间，2026年央行有可能继续降息降准，但不会大放大收；从结构性政策上看，着眼于做好五篇大文章，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业以及促消费稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节，央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率则会跟随降息适度下调。

此次会议还特别强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，在罗志恒看来，处理好存量政策与增量的关系很重要。“一方面，增量政策随着时间推移会变成存量政策，另一方面，增量政策要根据存量政策的实施情况进一步优化实施方式和调整力度。”罗志恒说。

值得注意的是，会议提出八个“坚持”，勾勒出明年经济工作的重点任务：

要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。

其中，“坚持内需主导”居于首位，凸显其重要性。数据显示，2013年至2024年，我国经济保持了年均6.1%的增长，内需对经济增长的平均贡献率达到93.1%，内需已成为拉动我国经济增长的主动力和稳定锚。

罗志恒表示，内需不足仍是当前中国经济的主要矛盾，解决好内需不足、建设强大市场，不仅能更好实现更高水平的供需循环，而且有利于改善外部地缘政治经济关系，更是增强中国经济稳定性、对冲外部不确定性的重要力量。

袁海霞认为，要以提振消费为核心，全方位扩大内需。一方面，建议多措并举促进服务消费需求的有效释放，另一方面，完善以人为本的城镇化改革，释放新市民的住房、教育等需求。

中央经济工作会议召开在即，市场对明年政策走向高度关注。当前，我国正处在“十四五”收官与“十五五”启航的交汇点。面对复杂严峻的外部环境，2026年中国经济将如何迈出更稳健、更高质量的发展步伐，成为各方关注的焦点。

步伐稳，离不开底子“实”。中国经济基础实、韧性足、潜力大，这是一年来经济走势的基本轨迹。首次突破1800亿件！截至11月30日，我国快递年业务量再创新高，已超去年全年业务量，相当于去年全球快递包裹业务量的67%，折射超大规模市场的充沛活力；前三季度我国GDP同比增长5.2%，比上年同期加快0.4个百分点，全年经济总量预计将达到140万亿元。“量”的厚积，使我国在世界经济中的地位进一步巩固。这些成绩的取得殊为不易。近期，高盛、德意志银行等多家国际机构纷纷上调对中国全年经济增长的预期。“中国的数据在多项指标上均超出预期”“中国经济稳健增长为全球经济提供稳定之锚”……“超预期”“稳定”等字眼，成为国际社会观察中国经济的广泛共识。

中国经济“稳”，在于一路向“新”。从人工智能产业快速发展、数字技术深度嵌入千行百业，到“黑科技”成果不断涌现、“中国智造”广受世界市场欢迎……一系列关键技术的突破，推动新质生产力加速成长。触摸经济数据背后的产业链，“绿”的脉动、“智”的跳跃感也尤为明显。放眼望去，从田间地头到车间工厂，再到工业园区，各地求新求变，推动数字化、智能化与实体经济深度融合，积极布局“未来产业”。尤为重要的是，政府与有效市场双向奔赴，不断催生新产业、新模式、新动能，使中国经济不仅动能足、活力旺，更不断突破人们的想象。神州大地上，新兴产业聚能起势，为“十四五”中国经济增添了浓墨重彩的一笔。

经济向“新”的同时，更倍感“暖”。今年以来，面对内需不足的挑战，全国大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。一路走来，以旧换新重点发力，“两新”政策加力扩围，首发经济等政策精准施策，创新多元化消费场景，我国内需潜力在政策协同下持续释放。财政政策用好空间、优化工具组合，推动各类政策普惠千家万户。比如，新能源汽车、绿色智能家电等消费品在财政补贴下，直接降低购买成本，刺激“换新”意愿，推动更多绿色化、智能化产品进入千家万户，提升人们生活水平。宏观调控有力有效，需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡持续形成，经济的高质量发展有力增进了民生福祉。

经济稳健前行，源于改革的持续走深走实。回望今年，一个“实”字镌刻着奋进的足迹。从坚持推动传统产业改造升级与开辟战略性新兴产业、未来产业新赛道并重，守牢实体经济根基；到针对市场反映强烈的“内卷式”竞争等问题，相关部门精准施策，营造更加公平公正的市场环境；再到进一步为企业松绑减负，降低社会物流与投资成本，打通发展“堵点”、拓宽区域合作通道……多领域改革持续深化，为我国经济发展注入了持久动力。

中国的宏观经济治理，历来注重统筹短期与中长期发展。党的二十届四中全会对“十五五”时期我国经济发展作出重点布局，明确了经济增长保持在合理区间、内需拉动经济增长主动力作用持续增强等清晰目标，要求建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。站在“十四五”收官与“十五五”开篇的交汇点上，期待更多精准有力的政策举措赋能经济发展，在巩固“十四五”经济成就的同时，开辟中国经济更广阔的新蓝海。坚定信心，争分夺秒，砥砺奋斗，中国经济这艘巨轮，正以“稳”的底盘与“进”的动能，稳健驶向“十五五”的新航程。

提高资本市场制度的包容性适应性（学习贯彻党的二十届四中全会精神）

吴 清《人民日报》（2025年12月05日 第 09 版）

党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。这是以习近平同志为核心的党中央科学研判、准确把握“十五五”时期国际国内形势，紧紧围绕基本实现社会主义现代化目标，从全局高度作出的重大战略部署，为做好资本市场改革发展稳定各项工作指明了前进方向、提供了根本遵循。我们必须深入学习、认真领会，坚决抓好贯彻落实。

一、深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义

党的十八大以来，习近平总书记对资本市场高度重视，先后作出一系列重要指示批示。2023年中央金融工作会议提出，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。2024年中央经济工作会议指出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。2025年7月30日中央政治局会议强调，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）也对增强资本市场制度竞争力、提升对新产业新业态新技术的包容性作出部署。“十四五”时期，资本市场规模稳步扩大，体系不断健全，功能持续发挥，服务高质量发展迈出重要步伐。当前，全面建设社会主义现代化国家新征程实现良好开局，我国高质量发展扎实推进。也要看到，世界百年未有之大变局加速演进，内外部发展环境发生复杂深刻变化。这些都对资本市场功能作用发挥提出了新任务、新要求，提高资本市场制度包容性、适应性，意义重大。

（一）这是更好服务新质生产力发展的迫切要求。习近平总书记强调，“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置。创新始于科技、兴于产业、成于资本，活跃、有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的关键力量。以资本市场为枢纽，加快构建支持科技创新的生态，更好发挥资本市场风险共担、利益共享的独特作用，有利于促进创新资源优化配置，稳步提高全要素生产率，推动科技创新和产业创新深度融合。

（二）这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义。党的二十届四中全会提出，实现人民对美好生活的向往是中国式现代化的出发点和落脚点。我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者，资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台。新“国九条”落地实施以来，资本市场总体保持回稳向好势头，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元，老百姓通过资本市场管理个人财富的意愿和诉求进一步增强。这要求资本市场提供更加丰富、更高质量的金融产品和服务，逐步拓宽增加居民财产性收入的渠道。

（三）这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求。《建议》指出，建立健全功能完善的资本市场。新“国九条”要求，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场。金融是大国博弈的必争之地，资本市场在现代金融运行中“牵一发而动全身”。提高资本市场制度包容性、适应性，有利于推动市场结构和发展质量的持续改善，进一步提升我国资本市场核心竞争力与国际影响力，为金融强国建设提供重要支撑。

（四）这是建设更高水平开放型经济的重要内容。《建议》指出，坚持开放合作、互利共赢是中国式现代化的必然要求。一方面，国际力量对比发生深刻调整，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，国际金融市场波动性加大；另一方面，我国经济展现出强大韧性和活力，特别是2025年以来人民币资产估值修复，进一步增强了全球资本投资国内资本市场的意愿。通过制度型开放，进一步增强资本市场吸引力和包容度，有利于进一步便利跨境投融资活动，助力畅通国内国际双循环和构建全国统一大市场。

二、准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则

我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，“十五五”时期资本市场平稳健康运行具备良好的基础和条件。同时也要看到，资本市场发展质量问题仍然突出，上市公司结构有待优化，中长期资金入市规模和引领作用仍存不足，外部输入性风险加大与内部脆弱性因素交织叠加，困难挑战不少。要坚持目标导向、问题导向，紧紧围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，进一步全面深化资本市场改革，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力。一是更大力度支持科技创新。适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融“五篇大文章”。二是更好满足投资者多元化财富管理需求。坚持投资者为本，着力打造多层次、立体化的市场体系和产品服务矩阵，持续拓宽中长期资金入市渠道，不断增强投资者获得感。三是更加精准高效加强监管和防控风险。及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，提升监管的科学性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场。在此过程中，需把握好以下原则。

（一）必须始终践行资本市场工作政治性、人民性。党的领导是中国特色金融发展之路最本质的特征，是我国发展资本市场最大的政治优势、制度优势。必须坚持党对资本市场工作的全面领导，确保资本市场始终保持正确的发展方向。突出以人民为中心的价值取向，紧紧围绕市场所需、群众所呼推进制度改革，更加有力有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。

（二）必须更好统筹投资与融资协调发展。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态体系，投资与融资一体两面、相辅相成、相互促进。坚持系统观念，增强工作的整体性、协同性，要注意量的总体平衡，更要注重质的持续提升，助力居民储蓄加快转化为社会投资，稳步优化融资结构，促进一二级市场协调发展。

（三）必须用好改革开放关键一招。我国资本市场是改革开放的产物。必须坚持市场化、法治化、国际化改革方向，着力破除制约提高资本市场制度包容性、适应性的体制机制性障碍，进一步激发市场活力，强化市场功能。坚持有效市场和有为政府相结合，完善资本市场基础制度体系，提高政策的稳定性、连续性和可预期性。以开放促改革、促发展，稳步扩大资本市场高水平制度型开放。

（四）必须以市场稳定运行为重要保障。资本市场稳定是市场功能更好发挥的基础，更关乎亿万投资者切身利益、关乎社会预期和信心。必须始终把防风险放在首要位置，坚持底线思维、极限思维，处理好改革发展稳定的关系，在中央金融委的统筹下，协同各方做好重大风险隐患的预防处置，努力推动资本市场平稳健康发展。

三、“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措

经过30多年的改革发展，我国资本市场从无到有、从小到大，当前正处在向高质量发展快速转变的关键阶段。提高资本市场制度包容性、适应性，是站在新的历史起点上，开启的一次全方位、深层次、系统性的变革。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，进一步落实中央金融工作会议和新“国九条”部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全面推进新一轮资本市场改革，努力开创资本市场高质量发展新局面，助力金融强国和中国式现代化建设。

（一）积极发展股权、债券等直接融资。这是《建议》明确提出的任务，也是提高资本市场制度包容性、适应性的关键举措。要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。持续提升中介机构高标准专业化服务能力。积极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。

（二）推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司。上市公司是资本市场之基，要更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值。持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企业。研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力。督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。

（三）营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。

（四）着力提升资本市场监管的科学性、有效性。金融创新更新迭代快，具有明显的顺周期性和强外溢性。要适应市场的快速发展变化，加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制。加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解，持续提升资本市场内在稳定性。运用好大数据、人工智能等现代信息技术手段，高效识别违法违规线索和风险隐患。坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为，维护公开公平公正的市场秩序。

（五）稳步扩大资本市场高水平制度型开放。开放包容是高质量资本市场的重要特征。要坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置和制度互学共鉴，提高我国资本市场国际竞争力。支持企业用好国内国际两个市场、两种资源。完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度。加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构。加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位。

（六）共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例等行政法规，积极创造公开公平公正的市场环境。推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资。加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设，强化对资本市场战略性基础性前瞻性问题的研究。健全预期管理机制，加强宣传引导，推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围。

11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（以下简称“制造业PMI”）为49.2%，比10月份上升0.2个百分点；大部分分项指数环比也有所上升。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群对《证券日报》记者表示，11月份制造业PMI小幅回升，表明市场信心有所改善。下一步，要围绕“十五五”规划良好开局进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府公共产品、公共服务投资规模，有效有力带动企业订单增加。

从产需两端来看，生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比10月份上升0.3个百分点和0.4个百分点，其中生产指数升至临界点，制造业产需两端均有改善。新出口订单指数为47.6%，较10月份上升1.7个百分点，指数升幅较为明显。

“11月份，尽管国际经济环境仍然复杂，但中美经贸磋商达成主要成果共识带动我国外贸环境有所改善，制造业出口也趋稳运行。”中国物流信息中心分析师文韬对记者表示。

从企业规模来看，大型企业PMI为49.3%，比10月份下降0.6个百分点，景气水平回落；中型企业PMI为48.9%，比10月份上升0.2个百分点，景气度有所改善；小型企业PMI为49.1%，比10月份上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升。

从行业来看，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，相关行业继续保持增长。装备制造业和消费品行业PMI分别为49.8%和49.4%，比10月份下降0.4个百分点和0.7个百分点。高耗能行业PMI为48.4%，比10月份上升1.1个百分点，景气水平低位回升。

值得关注的是，生产经营活动预期指数为53.1%，比10月份上升0.3个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强。从行业看，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。

文韬表示，12月份是政策落实和资金投放的重要节点，加上“十五五”规划启动所带动的需求增量预期，以及外贸环境趋稳下进出口正常释放，12月份制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并带动企业生产活动稳中有增。原材料价格或继续稳定上升，产成品价格也将趋稳运行。

11月份，非制造业PMI为49.5%，比10月份下降0.6个百分点，非制造业景气水平有所下降。

中国物流信息中心分析师武威对《证券日报》记者表示，总体来看，受消费相关服务业淡季回落影响，非制造业经营活动有所放缓，但金融活动持续发力、新动能发展态势良好，建筑业活动有所恢复等积极因素有所显现，企业乐观预期也保持稳定。临近年底，随着政策支持持续发力和年末供需两端冲刺形成合力，投资与消费相关需求将有所释放，为全年经济良好收官奠定基础。经济持续稳定运行仍需要加快落实各项政策措施，通过精准发力，提升社会预期，充分释放投资与消费需求潜力。

11月10日，国务院办公厅对外发布《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（下文简称《若干措施》）。

《若干措施》行文简洁明快，共计出台13条支持措施。“促进民间投资13条”重点围绕扩大市场准入、促进公平竞争、强化资源支持、优化投融资服务等民企核心关切展开，干货满满。

“促进民间投资13条”进一步拓宽了民间投资空间，支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资；要求严格落实招标投标领域相关制度规定，保障中小企业政府采购预留份额，加大中央预算内投资等对民间投资项目的支持力度等；还致力于营造公平竞争市场环境，破除限制民间投资的各种隐性壁垒，加强创新支撑和融资支持，完善服务体系，让民营企业敢投资、有回报。

支持民企入股铁路、核电等

《若干措施》有多条举措涉及扩大市场准入，旨在进一步拓宽民间资本的投资范围，包括支持民企入股铁路、核电等重大项目，参与城市基础设施领域新建项目，参与低空经济、商业航天、卫星通信等领域，支持民企投向生产性服务业等。

《若干措施》指出，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电、水电、跨省跨区直流输电通道、油气管道、进口液化天然气接收和储运设施、供水等领域项目，应专项论证民间资本参与的可行性，并在可行性研究报告（项目申请书）中专项说明。对各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营。引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设。在商业航天频率许可、发射审批过程中，一视同仁对待民间投资项目，优化卫星通信业务准入政策。支持民间资本更多投向工业设计、共性技术服务、检验检测、质量认证、数字化转型等生产性服务业领域。

国家发展改革委经济体制与管理研究所副所长祁玉清对记者表示，对民间资本通常难以进入的铁路、核电、水电等项目，《若干措施》明确要求专项论证民间资本参与的可行性，鼓励支持民间资本参与，有效拓展了民间投资范围。充分尊重市场规律，结合项目实际、企业参与意愿、有关政策要求等，实事求是确定持股比例。在符合政策要求的前提下，对具备条件的项目，允许民间资本持股比例高于10%。与此同时，明确部门分工，并细化路径任务，由行业主管部门细化民间资本参与的具体要求，由项目审批（核准）部门审核民间资本参与情况、确定持股比例，为民间资本顺畅参与重大项目提供扎实保障。

清理隐性障碍

《若干措施》还致力于清除隐性障碍，保护民企合法权益，促进实现公平竞争，包括清理不合理的服务业经营主体准入限制、严禁在招投标领域对民企设置不合理的附加条件、保障民企在网络型基础设施运行调度的合法权益等。

《若干措施》指出，清理不合理的服务业经营主体准入限制，严禁在环保、卫生、安保、质检、消防等方面的准入条件之外违规设置障碍。严格落实招标投标领域相关制度规定，严禁对民营企业违规设置设立分公司或子公司、强制加入协会等附加条件，坚决取消对民营企业单独设置的历史业绩、资质等不合理要求。加强对网络型基础设施运行调度的监管，保障民营企业在电力并网运行、油气管网设施使用、运力资源调配等方面的合法权益。

祁玉清表示，随着我国能源、铁路等传统行业改革的持续深化，民间资本进入已无政策阻碍，但隐性门槛依然存在。《若干措施》明确了改革方向和路径，要求加强对电力、油气、铁路等网络型基础设施运行调度的监管，并对铁路线路接轨、财务清算等投资运营堵点提出了具体改革要求，降低了有关行业重大基础设施项目向民间资本开放的实质性门槛，促进公平开放。再比如，我国统一大市场建设向纵深推进，但是部分地方依然设置有不合理的市场准入条件。

《若干措施》明确严禁对民营企业设置设立分公司或子公司、强制加入协会等附件条件，杜绝对民营企业单独设置历史业绩、资质等不合理要求，致力于破除地方保护、降低民企交易成本、提升民企市场竞争力。

加大政策支持力度

《若干措施》还明确了一系列支持民企发展的举措，包括支持民企牵头承担国家重大技术攻关任务、加大政府采购支持中小企业力度、支持民企加快建设重大中试平台、支持民企建设综合性数字赋能平台、用好新型政策性金融工具支持民企项目等。

《若干措施》指出，加快公布向民营企业开放的国家重大科研基础设施清单并动态更新，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。对超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，严格按规定预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购，鼓励地方政府结合实际进一步提高预留份额。围绕重点领域和重点产业链，鼓励支持民营企业加快建设一批具有较强行业带动力的重大中试平台，支持国有企业、高等院校、科研院所面向民营企业提供市场化中试服务，探索简化优化中试基地项目建设前置要件审批程序。支持民营龙头企业、链主企业、第三方服务商建设综合性数字赋能平台，打通产业链供应链数据堵点，开展跨领域数据融合应用，带动上下游中小企业协同数字化转型。加大中央预算内投资对符合条件民间投资项目的支持力度，积极发挥引导带动作用。用好新型政策性金融工具，支持一批符合条件的重要行业、重点领域民间投资项目，补充项目资本金。

祁玉清表示，2022年下半年起，将超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的预算总额预留比例阶段性提高至40%。《若干措施》进一步明确了这一财政政策的后续安排，要求严格按规定预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购，并鼓励地方政府因地制宜提高预留份额。这样既延续了成熟的政策框架，稳定了市场预期，又在实践层面作了适度优化。

今年我国安排5000亿元新型政策性金融工具，聚焦科技创新、消费升级和外贸稳定三大核心方向，兼顾传统基建，由三大政策性银行投放，全部用于补充项目资本金，其中支持了一批符合条件的重要行业、重点领域民间投资项目。以国家开发银行为例，国家开发银行总共投放了2500亿元，向民间投资和民间资本参与项目投放685.9亿元，占比27.4%。

11月9日，国家统计局发布数据显示，10月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，受扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动影响，10月份CPI环比涨幅扩大、同比由降转涨。

核心CPI涨幅连续第6个月扩大

从环比看，10月份，CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，且略高于季节性水平。

具体来看，服务价格由降转涨。10月份，服务价格由上月的环比下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。“国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别环比上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平。”董莉娟说。

10月份，食品价格环比上涨0.3%，高于季节性水平。工业消费品价格稳中有涨。其中受国际金价上涨影响，10月份国内金饰品价格环比上涨10.2%。

同比来看，10月份，CPI同比由上月同比下降0.3%转为上涨0.2%。其中，食品和能源价格仍处低位，但降幅均有所收窄。“CPI同比由上月下降转为上涨，反映内需改善。”民生银行首席经济学家温彬表示。

值得关注的是，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高。“服务价格自3月份起逐步回升，10月份同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大。”董莉娟说。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟预测，未来一个季度，核心CPI回升势头将更为明确，成为拉动整体价格中枢上行的主要力量。

供需改善带动部分行业价格上涨

“受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，10月份，PPI环比由平转涨，同比降幅继续收窄。”董莉娟表示。

从PPI环比运行看，董莉娟表示，一方面，供需关系改善带动部分行业价格上涨，10月份，煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%，均连续2个多月上涨。另一方面，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化，10月份，国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.4%。

从PPI同比走势看，10月份，PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。董莉娟分析，一是重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄。产能核查及安全监管力度加大，加之冬储补库及用电需求增加，10月份，煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点。市场竞争秩序持续优化，落后产能逐步退出，光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4个、1.3个和0.7个百分点。

二是现代化产业体系加快构建和消费潜力有序释放，带动相关行业价格同比上涨。董莉娟表示，科技创新赋能产业转型升级，制造业智能化、绿色化、融合化发展向好，10月份，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%。提振消费系列政策措施持续落地见效，10月份，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨18.4%，运动用球类制造价格同比上涨3.3%，营养食品制造价格同比上涨2.1%，饮料制造价格同比上涨0.4%。

“PPI同比降幅将进一步收窄。”温彬认为，一方面，当前现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，会带动相关行业价格上涨。另一方面，存量和增量政策接续发力，叠加国内市场竞争秩序持续优化，带动部分行业供需结构改善、价格企稳。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》10月28日公布。《建议》明确了“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标，擘画了未来五年发展的宏伟蓝图。

《建议》约2万字，传递出哪些重要信息和政策信号？上海证券报记者梳理了7大看点，连线18位专家进行权威解读。

要点1

高质量发展取得显著成效

《建议》明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标。其中首要提到“高质量发展取得显著成效”。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，“十五五”期间会继续淡化经济增速目标，着重推进经济高质量发展。

《建议》提出“经济增长保持在合理区间”。对此，王青分析称，未来五年，在内外部环境存在较大不确定性的背景下，不设定具体的量化增速目标，有利于更从容地应对各类风险挑战，增强宏观政策的灵活性，也有利于引导各地方、各部门把工作重心放在提高经济发展质量上。

《建议》还提出“居民消费率明显提高”“科技自立自强水平大幅提高”的目标。

国务院发展研究中心市场经济研究所研究员漆云兰对记者表示，与国际相同发展阶段国家相比，我国消费率长期偏低，上述新提法意味着未来五年将通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，进一步提高居民收入水平以提升消费能力，完善社会保障体系、提升供给水平和改善消费环境，以提升消费意愿，最终实现提振消费。

在王青看来，为切实推进高质量发展，重点是以自主创新、科技自立为战略主轴，推动新旧增长动能转换，内需特别是居民消费对经济增长的拉动力要进一步增强。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博对记者表示，“十五五”规划的政策主线仍将延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力。在高质量发展优先的基调下，提高科技自立自强水平，发展新质生产力将是政策的重中之重。

要点2

巩固壮大实体经济根基

《建议》将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的第一条。多位专家表示，这一部署围绕实体经济构建了“定方向、谋重点、强支撑”的完整逻辑，为产业高质量发展提供了清晰路径。

《建议》提出“坚持智能化、绿色化、融合化方向”“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”“推动重点产业提质升级”等一系列举措。

中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东对记者表示，《建议》首先确立了现代化产业体系的核心锚点，即把实体经济置于突出位置，明确要求“保持制造业合理比重”。这一安排不仅凸显制造强国建设的关键地位，更意味着未来五年构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，将成为优化供给体系的首要任务。

“着力打造新兴支柱产业”“实施产业创新工程”“前瞻布局未来产业”……《建议》围绕培育壮大新兴产业和未来产业展开重点安排。

刘向东表示：《建议》划定“智能化、绿色化、融合化”三大发展方向，通过数智、低碳技术推动产业升级；随后以“稳传统”与“育新兴”双轨并行布局重点，既推进传统产业向智能制造、绿色制造转型，又加快新能源、低空经济等新兴产业集群化，同时布局量子科技等未来产业；最后从服务业扩能提质与基础设施升级两方面强化保障，形成闭环支撑。

西南财经大学经济学院教授、政治经济学研究所所长吴垠对记者表示：传统产业并非简单保留，而是要通过产业梯度转移、强链补链、集群升级筑牢“基本盘”；新兴及未来产业则需以“不拘一格”的创新态度突破前沿，依托规划框定方向、技术攻关突破瓶颈。更关键的是，二者不是孤立存在的，而是形成“稳根基”与“拓前沿”的合力，既能保障产业体系安全，又能在全球竞争中实现维度突破。

“实现这一目标，关键在于将细分产业的具体路径落地，推动央地、政企、产业与市场协同。”吴垠说。

要点3

加快高水平科技自立自强

《建议》提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。中国式现代化要靠科技现代化作支撑。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。

国家发展改革委产业经济与技术经济研究所高技术产业研究室主任、研究员张于喆表示，科技竞争是未来大国博弈的关键，科技创新和产业创新融合发展是高质量发展和现代化产业体系建设的关键，是新质生产力发展的基石，只有增加资金投入，实现科技自立自强，才能实现强国梦。

“人工智能、航天、机器人等正引发新一轮的产业革命，加快高水平科技自立自强，是在当前新一轮科技革命和产业变革大背景下的必然选择。中国要实现高质量增长，需要进一步提高各类产品的科技含量，也就是说需要产业升级和技术升级，这些都离不开科技创新，而且只能靠更多的自主创新。”北京大学国民经济研究中心主任苏剑对记者表示。

在张于喆看来，这需要推动科技创新和产业创新深度融合，统筹国家战略科技力量建设，增强体系化攻关能力。强化科技基础条件自主保障，统筹科技创新平台基地建设。同时，完善区域创新体系，布局建设区域科技创新中心和产业科技创新高地，强化国际科技创新中心策源功能，并加快重大科技成果高效转化应用，营造具有全球竞争力的开放创新生态。

张于喆表示，应聚焦关键环节，持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，并同步推进新材料、高端装备等领域发展。这些方向并非彼此孤立，而是互联互通、互为阶梯的，只有强化融合创新，才能形成攻关合力。

“同时，产业体系的完整性需要进一步加强原始创新和关键核心技术攻关，需要针对前沿领域外拓和传统行业短板采取不同举措，以新型举国体制实现前沿领域的跨越和传统行业的赶超。”张于喆说。

要点4

建设强大国内市场

《建议》提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。

商务部市场运行调控专家、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛对记者表示，“促进消费和投资、供给与需求良性互动”强调的是有潜力的消费、有效益的投资，并要求二者有机融合、相互联动、共同发展，特别是以消费需求为导向的投资十分重要。未来投资和消费联动发展能够更好地促进消费升级，促进其可持续发展。

“这意味着我国将在更高层次上强化‘国内市场’的规模优势与韧性，以应对外部环境不确定性的挑战。”中国数实融合50人论坛智库专家洪勇对记者表示。

漆云兰认为，《建议》明确增强国内大循环内生动力和可靠性，未来创造新需求和新供给将是政策的重要走向。

《建议》提出“深入实施提振消费专项行动”“建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法”“落实带薪错峰休假”等系列部署。在洪勇看来，这体现了从短期促消费向长期制度建设的转变。而强调“以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费”“培育国际消费中心城市”等举措，有利于推动消费结构升级。

《建议》还提出，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。中诚信国际研究院院长袁海霞对记者表示，围绕综合整治行业无序、非理性竞争，“十五五”规划在破除地方保护和市场分割、加快建设高标准市场体系等方面都将作出系统部署。

要点5

增强财政可持续性

《建议》提出，发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性。加强财政科学管理，加强财政资源和预算统筹，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。深化零基预算改革，统一预算分配权，优化财政支出结构，加强预算绩效管理。完善地方税、直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平。适当加强中央事权、提高中央财政支出比重。增加地方自主财力。加强财会监督。加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。

“明确提出加强财政科学管理这个财政改革方向的总基调，同时将重大战略保障和基本民生财力保障放到更加重要的位置，意味着国家既重视投资拉动，又重视民生改善和居民消费。”中国财政学会绩效专委会副主任委员张依群对记者表示。

粤开证券首席经济学家罗志恒对记者表示，增强财政可持续性，首要的是保持合理的宏观税负水平。“十五五”时期应在落实好既有的减税降费政策和保持宏观税负基本稳定的基础上，对减税降费政策进行结构性调整与优化，更加追求政策的精准性和效率效果。

针对“加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制”，罗志恒认为，关键是建立地方政府预算硬约束，从根本上遏制地方政府债务风险。具体可以从五个方面入手：一是建立全口径地方政府债务监测体系和债务风险动态预警体系，加强地方政府债务长期可持续性的评估；二是建立规范的资本预算和债务预算，加强地方政府预算硬约束；三是积极推动地方融资平台转型，建立财政风险与市场风险的隔离墙；四是加强违规融资问责；五是增强债务信息透明度，健全外部监督机制。

《建议》还提出，加快完善要素市场化配置体制机制。促进各类要素资源高效配置，建立健全城乡统一的建设用地市场、功能完善的资本市场、流动顺畅的劳动力市场、转化高效的技术市场。编制宏观资产负债表，全面摸清存量资源资产底数，优化资产负债结构。完善并购、破产、置换等政策，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施。

“上述举措旨在强化国家经济安全保障，优化政府资产负债结构，提高行政事业单位国有资产盘活整合和利用效率，发挥资产（国有）托底作用，用好用活政府债务空间，保障房地产、金融市场特别是中小银行稳定，确保金融不发生系统性风险。”张依群说。

要点6

加快建设金融强国

《建议》提出“加快建设金融强国”，并明确了一系列部署。

2023年10月召开的中央金融工作会议首次提出“要加快建设金融强国”。随后，金融强国的内涵进一步丰富——金融强国应当基于强大的经济基础，具有领先世界的经济实力、科技实力和综合国力，同时具备一系列关键核心金融要素，包括拥有强大的货币、强大的中央银行等。

《建议》提出，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

“近年来，我国货币政策经历了数轮工具创新与机制改革，整体呈现从数量型调控框架向价格型调控框架转型等特征。”中信证券首席经济学家明明预计，未来五年，中国人民银行将继续深化现代中央银行制度改革，进一步优化提升货币政策传导效率。在结构上，金融“五篇大文章”依然是重要着力点。

“宏观审慎管理是防范系统性风险的‘安全阀’。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚对记者表示，当前金融市场关联度不断提升，单一机构、单一领域风险易跨市场传导。构建“覆盖全面的宏观审慎管理体系”，须聚焦系统重要性金融机构、跨境资本流动等关键领域，健全风险监测预警与处置机制，通过逆周期调节工具平滑市场波动，从全局层面阻断风险传染链条，为金融体系稳定筑牢第一道防线。

《建议》明确，优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展。

“我国金融机构类型多元，唯有明确定位、专注主业，方能避免同质化竞争与资源内耗，精准匹配实体经济多样化需求。”曾刚建议，大型金融机构应强化综合服务能力，聚焦国家重大战略与重点项目；中小金融机构需深耕本地市场与细分领域，提升普惠金融服务质效；非银金融机构应发挥专业优势，丰富投融资工具供给。

谈及《建议》提出的“建设安全高效的金融基础设施”，招联首席研究员董希淼对记者表示，其主要目的是保障金融体系稳健运行，并为实体经济提供坚实支撑。一个自主可控、高效安全的金融体系，不仅能更好地服务现代化产业体系和新质生产力发展，还能提升中国在全球金融治理中的话语权。

《建议》还要求，全面加强金融监管，强化央地监管协同，丰富风险处置资源和手段，构建风险防范化解体系，保障金融稳健运行。

“全面金融监管是规范金融运行的基础。”曾刚认为，通过完善监管规则、提升监管科技水平，既能守住不发生系统性风险的底线，又能为金融创新营造合规有序的发展环境，确保金融强国建设行稳致远。

要点7

健全投资和融资相协调的资本市场功能

《建议》提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩对记者表示，下一个五年，资本市场改革的核心任务是提升制度包容性与健全投融资功能，这意味着资本市场将更加注重服务实体经济的广度与深度，尤其是支持科技创新、绿色发展和中小微企业融资需求。

“以上发展路径释放出明确信号，即资本市场正从‘融资主导’转向‘投融资均衡’，从规模扩张转向质量提升，构建与高质量发展相匹配、与科技创新相适配、与居民财富管理需求相衔接的现代资本市场体系。”田轩说，这一转型不仅强调市场的资源配置效率，更注重投融资两端的利益平衡与长期稳定。可以预见，“十五五”期间资本市场将加速迈向规范、透明、开放、有活力、有韧性的现代化市场，在促进经济高质量发展中承担关键角色。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，随着相关改革举措的落地生效，中国资本市场将更加市场化、国际化、法治化，能够更好服务经济社会发展和金融强国建设。在此过程中，随着上市公司质量提高、长期投资理念夯实、投资者保护加强，境内外投资者将更好地分享中国式现代化建设的成长红利，真正让资本市场发展不仅惠及本国，还惠及全世界。

《建议》还提出，积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。

中国社科院上市公司研究中心副主任张鹏对记者表示，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，有利于丰富现有金融市场产品和服务业态，为企业和居民财富投资提供更多的产品选择；也有利于降低金融产品风险波动，提高资产组合绝对收益。

在田轩看来，未来相关改革方向，或将从以下几个方面展开：聚焦服务实体经济重点领域和国家战略，稳步推出更多大宗商品期货期权品种，积极探索金融期货衍生品创新；在现有企业资产证券化、信贷资产证券化等基础上，进一步拓宽基础资产范围，支持绿色资产、知识产权、基础设施REITs等创新型资产证券化产品发展；优化期货和衍生品交易、清算、结算等基础设施，健全资产证券化相关法律法规和监管框架；稳步扩大期货和衍生品市场对外开放等。

（记者 李苑 陈芳 张琼斯 李雁争 于祥明 范子萌 汤立斌 梁银妍 白丽斐）