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为深入落实《“十四五”国家信息化规划》《国家标准化发展纲要》任务部署，近日，中央网信办、市场监管总局、工业和信息化部联合印发《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》（以下简称《行动计划》），要求加强统筹协调和系统推进，健全国家信息化标准体系，提升信息化发展综合能力，有力推动网络强国建设。

《行动计划》强调，信息化标准是国家标准体系的重要组成部分，是以信息化驱动引领高质量发展的重要支撑，要以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平总书记关于网络强国的重要思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院关于信息化发展和标准化工作的决策部署，完善信息化标准体系、提升标准化基础能力、健全工作机制、强化标准实施、增强国际影响力，以标准建设支撑引领信息化发展，为加快建设全国统一大市场，培育壮大新质生产力提供有力支撑。

《行动计划》提出，要坚持系统观念、坚持需求导向、坚持重点推进、坚持开放合作。到2027年，信息化标准工作机制更加健全，信息化标准体系布局更加完善，标准研制、服务等基础能力进一步夯实，发布一批高质量的信息化标准，形成一支专业化、职业化、国际化的标准化人才队伍，标准质量显著提升，实施效果明显增强，信息化标准在引领技术创新、驱动经济社会发展中的作用充分发挥，国际标准贡献度和影响力明显提升。

《行动计划》围绕4个方面部署了主要任务。一是创新信息化标准工作机制，包括完善国家信息化标准体系、优化信息化标准管理制度、强化信息化标准实施应用。二是推进重点领域标准研制，在关键信息技术、数字基础设施、数据资源、产业数字化、电子政务、信息惠民、数字文化、数字化绿色化协同发展等8个重点领域推进信息化标准研制工作。三是推进信息化标准国际化，包括深化国际标准化交流合作、积极参加国际标准组织工作、推动国际国内标准协同发展。四是提升信息化标准基础能力，包括优化标准供给结构、加强标准化人才培养、推动标准数字化发展。

《行动计划》从加强统筹协调、强化政策支持、营造良好氛围等3方面提出组织保障要求，确保目标任务落到实处。

所谓的帮忙资金，往往在新基发行时“热心”捧场，新基上市后“无情”转身。

近日，多只新上市的ETF产品出现了这样的景象：仅仅两三天时间就完成募集的新发产品中，多只在上市首日便遭遇大举赎回，甚至不乏一天被赎回近一半的例子。5月上市的ETF中，已有约半数的剩余份额不到上市时的一半，更有的ETF基金份额不足1亿份。

中国证券报记者走访调研多家公募机构了解到，ETF刚上市就遭遇大量赎回，背后隐藏着帮忙资金、套利动机等多重因素。在ETF成为新基发行主战场的情况下，不乏基金公司“赶场”发行而寻求帮忙资金支持，满足新基尽快达到2亿元的规模要求。然而，由于很多帮忙资金是按天计算帮忙成本，因此就会容易出现上市即被赎回的现象。此外，ETF在二级市场的折价情况也会触发部分投资者赎回套利。

有业内人士认为，身处热闹中更应保持冷静，ETF的布局不应一哄而上，需要结合基金公司自身业务情况，即便要布局，也应重视差异化。ETF产品或许可以尝试打破成立规模的要求，走向“发小做大”的发展路径。

“上市即出货”频频上演

以5月份为例，截至发稿时，全市场当月上市交易的10余只ETF产品中，几乎全部出现上市当天份额缩水的情况，多只ETF上市当天就被赎回超1亿份。更有产品当天赎回份额占上市总份额的比例接近50%，上演了“上市即出货，一天走一半”的景象。

值得注意的是，这只上市首日惊现大额赎回的ETF还是近期颇受市场欢迎的红利型产品，热门基金类型似乎也未能留住基金持有人的脚步。一上市就被大量赎回，这通常被基金业内认为背后可能有帮忙资金的身影。令人颇为惊讶的是，从该ETF上市交易公告披露的情况来看，机构投资者持有的基金份额合计不足4000万份，甚至不到当天赎回份额的零头。“由此来看，大部分赎回或是由个人投资者中的大户触发的。”有业内人士分析。

据悉，该ETF在4天的发行时间内完成募资，合计募集超3亿元，共有1700户有效认购总户数，平均每户认购超17万元。个人投资者为何上市首日就赎回，有基金人士在接受采访时表示，确实有点奇怪，不太理解背后的原因。从该ETF上市首日场内交易表现来看，当日并未出现太大涨幅，收盘涨0.3%，也无明显溢折价。随后的几个交易日，该ETF价格连续上涨，并于5月22日盘中创上市以来新高，较上市首日涨约4%。多家基金公司市场部人士表示，除非业绩特别差，或出现大的负面事情，否则正常的个人投资者赎回对于ETF造成的冲击相对有限，“他们都是分散操作的，很少在同一时间集中赎回”。从这一角度来看，上述ETF持有人中的大户，不排除最初就是为帮助产品成立而进场的。

除了上市首日外，不少ETF后续还出现被持续赎回的现象。据粗略统计，截至5月22日，不到一个月时间，5月份上市交易的ETF中，约半数的被赎回份额占上市份额比例超过50%，更有被赎回份额占比超过80%的例子，多只ETF的最新份额已不足1亿份。

帮忙资金离场或是主因

基金刚成立或上市不久，就遭遇大额赎回，进而面临清盘风险，类似的场景并不少见。可是，为何受到投资者们热捧的ETF也会面临如此困境？一边是仅两三天发行时间就快速完成募集，一边是刚上市就遭遇大幅赎回，冰火两重天背后有何玄机？

“刚好ETF领域表现比较好，我们也看好后续投资机会，所以就抓紧时间成立了产品。”一位参与基金发行工作的人士告诉中国证券报记者，现在主动权益类产品发行面临压力，市场普遍更看好ETF，发行起来能够相对容易一些。至于为何短时间内就遭遇赎回，大部分基金人士认为，很有可能是帮助资金离场所致。

“新发产品要想短时间内达到2亿元规模并没有那么容易。”有投资人士认为，当新发产品成立存在困难时，寻求帮忙资金已成为业内众所周知的一个套路，一旦帮忙资金撤出，自然会表现为净赎回，尤其是当这部分资金占比较高时，其离场对产品份额的冲击就更明显。“帮忙资金都是有成本的，而且有的是按天计算成本。”一位基金公司市场部人士表示。

此外，有业内人士介绍，当ETF场内交易价格出现较大幅度折价（二级市场价格小于基金份额净值）时，也容易触发赎回。具体操作原理是，投资者从二级市场购买有折价的ETF，然后在一级市场将ETF赎回成一篮子股票，之后在二级市场卖出一篮子股票获利。参与ETF套利对资金门槛要求较高，业务规则也相对复杂，对普通投资者而言有一定难度。

避免陷入“内卷”和资源浪费

在新产品发行期举全公司之力费劲张罗一番，产品问世不久却遭遇退场困境，这一现象已逐渐引发基金业内的深思。尤其是对于ETF产品而言，其发行成本往往要高于其它产品，有ETF基金经理告诉中国证券报记者：“上一个品种就要买一个IT系统，光一个系统可能就要十几万元甚至大几十万元。”如果上市后不久就清盘，将给基金公司造成较大损失。

有基金人士坦言：“没办法，大家都在布局，你不布局，心里就会发慌。虽然做了可能结果不一定好，但起码比压根没做过要好。而且，现在主动权益类产品更难销售，ETF产品还相对好一些。”另有基金公司ETF业务部门人士表示：“ETF确实逐渐成为一些公司上规模的重要抓手。”

ETF布局需要投入大量人力物力，一旦上市不长时间就被清盘，容易给基金公司带来损失；而面对ETF的广阔市场空间、投资者热情和同行竞相入场压力，不布局似乎又心有不甘。两种局面之间该如何平衡？有基金人士认为，ETF布局其实不应该一哄而上，身处热闹之中时更要保持冷静，应该结合公司自身业务优势进行审慎决策。即便布局，也应注重选择差异化品种，避免陷入不必要的“内卷”和资源浪费当中。

还有ETF基金经理提出，之所以会出现ETF上市不久就被大幅赎回，甚至沦为迷你产品的现象，可能因为“该产品的真实市场需求本就如此，并不足以支撑2亿元的规模”。因此，ETF产品的发展或许可以尝试打破2亿元的成立规模要求，参照海外种子基金的做法，不追求发行规模的多少，理想模式是“发小做大”，一步步将规模做上去。这样既可以减少ETF寻求帮忙资金现象的发生，也可以减轻基金公司的新发压力，将更多资源投向发行后的基金运作。

“创新在发展新质生产力中起主导作用。资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，服务新质生产力发展大有可为。”5月23日，中国证监会综合司司长周小舟在2024年金融街论坛系列活动——“资本市场赋能新质生产力”主题交流活动上表示。

据周小舟介绍，近年来，证监会坚持把服务实体经济高质量发展作为根本宗旨，积极发挥资本市场服务高水平科技自立自强的功能作用，引导要素资源加速向科技创新等新质生产力领域聚集。包括制定实施资本市场服务高水平科技自立自强一揽子政策措施；积极支持科技型企业上市融资；推动科技企业高效整合资源；加强私募创投、公司债券等对科技创新的支持力度等。

周小舟表示，证监会将深入落实党中央、国务院重大决策和新“国九条”部署要求，抓紧推动资本市场“1+N”政策体系落地实施，紧紧围绕服务新质生产力发展，进一步完善资本市场基础制度、进一步发挥资本市场功能，扎实做好金融“五篇大文章”，促进科技、产业和资本高水平循环，更好服务高质量发展大局。

首先，更好发挥资本市场功能，促进优质生产要素向新质生产力领域集聚。健全多层次资本市场体系，发挥股债期市场协同效应，提升服务新质生产力发展质效。落实好资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施，优先支持突破关键核心技术“卡脖子”企业股债融资。进一步促进畅通私募创投基金“募投管退”循环，积极发挥好创业投资、股权投资在挖掘、培育、支持未来产业和新兴产业方面的独特作用。

其次，持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适应性。坚持尊重规律、尊重规则，进一步全面深化资本市场改革开放，深入研究完善发行上市、并购重组、私募创投等制度安排，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展和传统产业转型升级，不断优化上市公司结构，让投资者更好分享经济高质量发展成果。

最后，加强资本市场监管，坚持在市场化法治化轨道上推动金融创新。坚守资本市场监管的政治性、人民性，坚持强本强基、严监严管，统筹发展与安全，加强与服务新质生产力发展相匹配的监管能力建设，从严打击违法违规行为，维护市场“三公”秩序，稳妥防范化解风险，共同营造资本市场服务新质生产力发展的良好环境。

“资本市场更好赋能新质生产力，离不开企业、机构、政府部门和社会各界的大力支持。”周小舟表示，上市公司是资本市场之基，要在推进高水平科技创新、推动关键技术攻关等方面继续发挥示范引领作用。行业机构作为资本市场的重要力量，要坚持守正创新，端正经营理念，增强专业服务能力，在促进创新资本形成、支持新质生产力发展等方面贡献更大力量。证监会也将主动加强与有关部委、地方政府的政策协同，共同推动形成资本市场服务新质生产力发展的强大合力。

“今年以来，按照党中央、国务院决策部署，国家发展改革委会同有关部门和地方，从做好项目储备，细化任务举措，做好第一批项目下达准备三方面推进超长期特别国债支持‘两重’建设准备工作。”5月21日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在国家发展改革委举行的5月份新闻发布会上表示，其中，在做好第一批项目下达准备方面，国家发展改革委按照近期中央政治局会议关于及早发行并用好超长期特别国债的要求，以及国务院召开的支持“两重”建设部署动员视频会议工作部署，在前期开展工作基础上，梳理出一批符合“两重”建设要求、可立即下达投资的重大项目，待国债资金到位后即可加快建设。

国务院于5月13日召开的支持“两重”建设部署动员视频会议指出，“要统筹做好今年和未来几年的重点任务安排。今年要根据战略重要程度、急迫程度和项目成熟程度，科学做好项目筛选，争取早开工、早见效”“要更好统筹政府投资和民间投资，更大力度引导民间资本参与‘两重’建设，把民间投资活力充分激发出来”。

李超表示，下一步，国家发展改革委将牵头会同有关方面，认真做好“两重”建设各项重点任务的组织实施工作。

一是切实发挥牵头抓总作用。会同有关部门和地方统筹做好项目筛选、推进实施、督导评估、改革任务落实等工作。同时，有效发挥财政金融、行业管理、要素保障等部门的职能作用，建立高效运作机制，加强协同配合，形成合力。

二是做好“硬投资”项目组织实施。加快项目筛选和计划下达，组织各地方和有关中央单位按照要求报送项目，会同行业管理部门做好项目筛选。加强项目建设资金统筹，用好国债资金、中央预算内投资、地方政府专项债券、地方政府投资等各类建设资金，积极引导社会资本参与。督促指导各地方加大前期工作力度，分级分类做好用地、环评等要素保障，推动项目尽快开工建设。加强项目全生命周期管理，制定出台管理办法，明确从项目谋划储备到监督检查的各项要求。

三是加快“软建设”政策出台落地。会同有关方面建立“软建设”任务清单，抓紧推进相关政策举措出台实施，以改革办法和创新思路破解深层次矛盾，更好发挥政策叠加效应。

四是加强实施效果跟踪评估。对“硬投资”任务，会同有关部门依托重大项目建设推进机制，定期调度项目进展，组织开展实地督导，推动项目高质量建设实施。对“软建设”任务，建立督促落实机制，促进各项配套政策和改革举措见到实效。

对于近期各方较为关注的大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进情况，据李超介绍，大规模设备更新和消费品以旧换新政策出台以来，国家发展改革委会同有关部门在制定落实相关行动方案和政策举措方面开展了大量工作，加大中央投资对设备更新和循环利用项目的支持力度，明确汽车以旧换新补贴政策，设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款；同时，推动地方抓紧采取行动，北京等27个省市印发落实方案，因地制宜出台制造业贷款贴息、以旧换新补贴、消费券等支持政策。在各方共同努力下，设备更新和消费品以旧换新需求正在持续释放。

为进一步大规模设备更新和消费品以旧换新工作，4月份，国家发展改革委2次召开民营企业座谈会，听取11家民营企业对于这项工作的意见建议，鼓励有关生产企业、平台企业积极发挥作用。

李超称，据有关方面不完全统计，部分家电企业、汽车企业已公布的以旧换新补贴计划金额超过150亿元；多家电商平台与生产企业合作投入超过100亿元开展以旧换新促销活动。随着相关政策持续落地，越来越多的民营企业正参与到这项工作中，让更多先进设备及高质量耐用消费品进入社会生产和居民生活。

下一步，国家发展改革委将抓紧建立设备更新和消费品以旧换新工作机制，会同有关部门持续完善并推动落实“1+N”政策体系，充分发挥经营主体作用，引导包括民营企业在内的全社会共同投入，更加全面深入地参与设备更新和消费品以旧换新的各方面工作。

5月20日，日前成功招标发行的今年首只超长期特别国债（30年期）开始计息，并将于5月22日起上市交易。从招标结果看，经招标确定的票面利率为2.57%，发行总额400亿元。同时，全场倍数3.9、边际倍数382.6的数据，也体现出投资者对超长期特别国债的认可，认购热情高涨。财政部5月17日发布的公告显示，5月24日，2024年超长期特别国债（二期）（20年期）也将公开招标发行。

在受到投资者认可的同时，业界对超长期特别国债发行使用将为我国经济长期高质量发展打下基础亦十分期待。那么，已落地的超长期特别国债将对我国经济发展起到怎样的积极效用？在加快发展新质生产力方面，又将起到哪些促进、助推作用？《证券日报》记者就上述问题采访了业内专家。

经济发展整体效能的“倍增器”

我国拟从今年开始连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月13日国务院召开的支持“两重”建设部署动员视频会议指出，“发行超长期特别国债支持‘两重’建设，是党中央着眼强国建设和民族复兴全局作出的一项重大决策部署，是推进中国式现代化、推动高质量发展、把握发展主动权的重要抓手”。

“超长期特别国债的发行和使用，将专项用于‘两重’建设，无疑对我国经济发展整体效能可产生深远影响。”中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，超长期特别国债的发行，有助于缓解国家财政短期压力；另一方面，通过专项支持“两重”建设，超长期特别国债将推动关键领域技术突破和产业升级，从而带动整个产业链协同发展。

中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群也对《证券日报》记者表示，当前我国经济正处于结构转型、技术升级、能量积蓄的发展关键时期，经济要实现稳中求进、稳中求胜的高质量发展，必须要有强力的政策和资金作为支撑，必须实施积极的财政政策提供坚实保障，财政需要灵活运用“一减一增”原则，即在连续实施的大规模减税降费政策的情况下增加财政资金来源，发行超长期特别国债自然成为经济重大决策的关键首选，可为我国经济转型发展关键时期形成长期、长效助力。

5月17日最新出炉的国民经济运行成绩单显示，今年4月份，尽管部分指标受到假日错月、上年同期基数较高等因素影响，同比增速有所放缓，但是工业、进出口增速加快，就业物价总体改善，企业预期一直保持在景气区间，高质量发展稳步推进，经济运行总体稳定，延续了回升向好态势。

对于全年经济走势，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华在国新办举行的发布会上提到：“近期还出台了万亿元超长期特别国债的发行安排，用于支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，将有效助力实体经济发展，提振市场信心。随着政策、资金等要素支持逐步落地，国家重大战略领域投资、建设加快推进，都有助于推动经济持续恢复向好。”

在粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒看来，发行并使用超长期特别国债对于促进我国经济回升向好、优化供给结构、降低债务风险、丰富金融投资品种以及促进金融与财政协调等方面都具有积极意义。其中一点即是可扩大总需求，夯实经济回升向好基础。发行超长期特别国债可以直接为政府提供更多的财政资金，用于强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设，客观上有利于提振总需求和市场信心。当总需求增加时，政府支出转换为居民和企业收入，经济活动更加活跃，企业和消费者的信心也会增强，这有利于夯实中国经济回升向好的基础。

此外，朱克力还表示，超长期特别国债的发行预计也将提高资金配置效率和使用效益。这种金融与实体经济深度融合的发展模式，将为中国经济高质量发展注入新的动能与活力。

新质生产力培育的“助推器”

超长期特别国债中的“超长期”，一般指发行期限在10年以上的国债，据了解，国际上超长期国债发行情况也较为普遍。罗志恒介绍，在海外市场上，主要经济体几乎都选择了发行超长期国债作为财政融资的手段。与此同时，超长期国债的资金投向与各国公共财政政策目标紧密相连。例如，日本将超长期国债用于再融资以及支持其养老金支出等关键领域。这种资金投向的选择，不仅反映了各国财政政策的侧重点，也展示了各国对于未来经济和社会发展的战略考量。

国家发展改革委副主任刘苏社此前在国新办举行的发布会上介绍，超长期特别国债在支持领域方面，重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。

“这些领域均与未来几十年内我国经济的转型升级和高质量发展有着十分紧密的关联，对于达成社会主义现代化建设目标将起到至关重要的推动作用。”广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平对《证券日报》记者表示，与以往特别国债发行用于补充银行资本金、向特定金融机构注资或支持抗击疫情等具体事项相比，本轮超长期特别国债的一个突出特点是发行用途与经济和高质量发展的关联度特别高。

今年的《政府工作报告》将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列为2024年政府工作任务的首项。科技创新是发展新质生产力的核心要素之一，而本轮超长期特别国债在支持领域方面即包括加快实现高水平科技自立自强，资金或将投向新质生产力，也被业界认为是本次超长期特别国债发行的亮点之一。

“新质生产力的培育需要更多资金投入到基础研究领域，其需要的资金规模大、周期长。”中央财经大学财税学院教授白彦锋对《证券日报》记者说，而超长期特别国债就是发挥好我国制度优势、抢占新一轮科技革命创新制高点的制度安排创新。

中航证券首席经济学家董忠云也对记者分析，首先，超长期特别国债的发行能够为培育新质生产力的相关项目提供长期稳定资金供给，有助于解决新质生产力培育中面临的资金不足和周期长的问题，促进高科技研发和新兴产业的持续发展。

其次，超长期特别国债投资的成功项目可作为示范案例，进一步吸引和撬动更多社会资本跟进投资，促进形成政府引导、社会资本参与的良性循环，进一步激发市场活力，放大财政资金的使用效果。

最后，超长期特别国债聚焦推进城乡融合发展、促进区域协调发展等，也有助于促进人才、资本等要素的自由流动，从而优化生产力布局，提高资源配置效率，为新质生产力的发展创造良好的市场环境。

“超长期特别国债的发行，为科技创新、城乡融合发展等领域注入强大资金动力。这一举措不仅彰显国家对新质生产力的充分重视，更是对中国经济内生增长动力的一次深刻提升。”朱克力说。

超长期特别国债发行开闸！5月17日，财政部招标首发400亿元人民币30年期特别国债。

分析人士预计，配合超长期特别国债落地，货币政策将加强与财政政策的协同配合。降准、加量续作中期借贷便利（MLF）操作、在公开市场购买国债等都在工具箱内。未来，财政和货币金融工具有望进一步发挥出“1+1>2”的效果。

超长期特别国债对流动性的冲击较预期减弱

“在此次特别国债带动下，今年政府举债规模进一步扩大，需要央行创造良好的流动性环境。”中国人民大学财政金融学院副院长马光荣表示，既要保障政府债券顺利发行，提供相对平稳的融资利率，又要缓冲政府债券发行对资金面的短期冲击，避免对银行体系稳健运行和民间投资产生“挤出效应”。

从财政部披露的发行计划看，1万亿元超长期特别国债的发行周期较长、发行节奏平稳。因此，有分析人士认为，超长期特别国债的发行，短期内的“抽水”效应有限，对流动性的集中冲击较预期减弱。

“1万亿元的发行规模被均衡分配至5月到12月分散发行，单月供给压力预计相对可控。”中信证券首席经济学家明明表示。

5月15日，央行等量平价续作MLF，为3月以来首次结束流动性缩量操作。这也被部分分析人士视作货币政策配合特别国债发行的一个举措。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月MLF操作结束此前两个月的缩量续作状态，或与超长期特别国债开闸发行有关，释放出货币政策与财政政策相协调的信号。

未来，货币政策将如何配合超长期特别国债的落地？民生银行首席经济学家温彬认为，根据超长期特别国债的分散式发行计划，短期内央行实施降准配合的概率降低。同时，考虑到央行对资金空转和长端国债利率的关注，预计将更多通过MLF加量续作、公开市场操作净投放等，平抑资金面波动。

靠前发力实施积极的财政政策和稳健的货币政策

一段时间以来，面临经济恢复中的困难挑战，财政政策和货币政策加强协同配合，增强取向一致性，注重发挥出政策合力。

“2023年第四季度，我们配合财政增发了1万亿元国债，绝大部分会在2024年使用，形成投资和实物工作量。”今年1月，中国人民银行行长潘功胜曾这样介绍财政政策与货币政策的一次配合。

今年以来，积极的财政政策持续发力。以财政支出为例，一季度全国一般公共预算支出完成预算的24.5%，高于近三年的平均水平。财政部副部长王东伟表示，各级财政部门加强财政资源统筹，加快预算下达和增发国债资金使用，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。

为强化与财政政策的协同效应，助力经济企稳回升，货币政策前置发力，多项措施超出预期——降准0.5个百分点、结构性“降息”，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）历史性下行0.25个百分点，设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款……

4月30日召开的中央政治局会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。

中国银河证券分析，未来，货币政策的基调仍将是灵活适度、精准有效，以调结构为主并配合好财政政策发力。随着超长期特别国债发行在下半年放量，对于货币的需求会逐步上行。货币政策一方面需要配合财政发力，保持宏观政策的协调统一；另一方面也需要防止货币发行跟随财政发力而快速膨胀。

发挥财政货币政策“1+1>2”的效果

如何发挥出财政货币政策“1+1>2”的效果？5月13日召开的国务院支持“两重”建设部署动员视频会议提出，要统筹用好常规和超常规的各项政策，加强财政和货币金融工具协同配合。

就如何在政策协调上形成合力，中国人民银行行长潘功胜此前表示，当前政府债券发行成本低，居民持有政府债券比例较低，购买政府债券还有提升的空间。货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。

不久前，财政部明确，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。央行有关部门负责人在接受采访时表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

这项储备工具，被市场人士视作未来财政货币政策协同配合的又一抓手。分析人士认为，随着可行性和必要性提升，央行在二级市场开展国债买卖有望进一步丰富货币政策工具箱，更好配合财政政策实施，促进宏观政策有效传导。

在5月15日全国投资者保护宣传日，证监会连续发布2项新规，同时明确2024年执法重点。

2项新规，分别为《证券市场程序化交易管理规定（试行）》和《监管规则适用指引—发行类第10号》。前者10月8日实施，后者即日起实施。

证监会同时明确2024年执法工作重点，将集中力量打击欺诈发行、财务造假、违规减持等行为。

证监会主席吴清5月15日公开表示，要扎实推动资本市场“1+N”政策措施落地见效。

高频交易新规出台，10月8日起实施

证监会5月15日披露，证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），自2024年10月8日起正式实施。

其中，《管理规定》提出，加强高频交易监管；明确交易监测和风险防控要求；明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其他管理事项参照适用本规定，具体办法由沪深证券交易所制定，另行公布。

此次《管理规定》对证券市场程序化交易监管作出全方位、系统性规定，是强化市场交易行为监管的重要举措。

第一是明确了程序化交易的定义，程序化交易是指通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在证券交易所进行证券交易的行为，相关活动应遵循公平原则，不得影响证券交易所系统安全或者扰乱正常交易秩序。

第二是明确报告要求，程序化交易投资者应按规定报告账户基本信息、资金信息、交易信息等，并落实“先报告、后交易”要求，在履行报告义务后方可进行程序化交易。

第三是证券交易所对程序化交易实行实时监控，对异常交易行为进行重点监控。同时压实证券公司客户管理职责。

第四是明确对程序化交易相关的技术系统、交易单元、主机托管、交易信息系统接入等监管要求。

第五是明确高频交易的定义，并从报告信息、收费、交易监控等方面提出差异化监管要求。

第六是程序化交易相关机构和个人违反有关规定的，证券交易所、行业协会，证监会及其派出机构可依法采取监管措施或进行处罚。

第七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，具体办法由沪深证券交易所制定。

证监会推出发行新规，即日起实施

5月15日，证监会还发布《监管规则适用指引—发行类第10号》，即日起实施。

指引主要内容包括：一是要求发行人在招股说明书刊登致投资者的声明，说清上市目的、建立现代企业制度以及融资必要性等基本情况，督促发行人牢固树立正确“上市观”。

二是明确“关键少数”可以就出现上市后业绩大幅下滑的情形作出延长股份锁定期的承诺，强化“关键少数”与投资者共担风险的意识。

三是完善上市后分红政策的信息披露规则，以利于投资者形成稳定的回报预期。

四是强化未盈利企业相关信息披露，要求其披露预计实现盈利情况等前瞻性信息，向投资者充分揭示未来发展前景，便于投资者作出决策。

证监会表示，下一步将继续践行保护中小投资者合法权益的职责，抓好规则落地执行，压紧压实发行监管全链条各方责任，从源头上提高上市公司质量。

证监会明确2024年执法工作重

5月15日，证监会发布2023年执法情况综述，并宣布2024年执法工作重点。

综述显示，2023年，证监会查处的上市公司中32家已被强制退市，向公安机关移送相关涉嫌犯罪上市公司42家。

去年，证监会查办证券期货违法案件717件，同比增长19%；罚没63.89亿元，同比增长140%。

证监会表示，2024年将集中力量打击包括欺诈发行、财务造假、占用担保、违规减持在内的违法违规行为，同时对操纵市场、内幕交易等扰乱市场秩序的行为保持高压态势。

具体包括：

一是强化线索发现。加大科技监管应用。

二是严查重大案件。重点打击欺诈发行、财务造假、占用担保、违规减持等违法违规行为，密切盯防并严厉打击操纵市场、内幕交易等影响市场正常秩序的违法行为。

三是提升执法效能。

四是持续深化合作。联合公安、检察机关集中部署、督办案件办理相关工作。

五是注重惩防并举。

在甘肃展区品味一杯醇香柔和的陇南美酒，在江西展区体验一次非遗技艺夏布绣，在河南展区欣赏一场古韵悠悠的箜篌表演……2024年中国品牌日活动现场，地方展区成为全国各地优质品牌的“大舞台”。

体量庞大的国内市场、不断升级的消费需求，为中国品牌迈向更高水平孕育了更广阔的空间。

地方文旅品牌竞争力持续提升

走进北京展区，极具北京特色的中轴线与城门设计率先映入眼帘。四扇大门串联起“北京科创、北京服务、北京文旅、北京消费”四大板块，展现着“魅力京华”的风采。

其中，在“北京文旅”板块，“龙墩墩”是当之无愧的“顶流”，吸引了不少观众拿出手机拍照打卡。现场工作人员向记者介绍，北京持续创新特色礼物，已形成了“龙墩墩”、北京中轴线系列木制拼插模型等文化产品。

移步黑龙江展区，冰雪体验区上空人造雪花漫天飞舞，仿佛顷刻间进入了美轮美奂的冰雪世界。现场还设有美食品鉴区，蓝莓果干、大豆冰激凌等产品让参展观众对这一北疆省份更添一份向往之情。

“我们正在着力打造世界级冰雪品牌和冰雪旅游胜地、避暑胜地。”现场工作人员表示，下一步，黑龙江省将持续巩固拓展冰雪经济发展良好势头，整合绿色生态、清爽气候、欧陆风情等特色元素，推动文旅产业由“一地一季”向“全域全季”转变，叫响“北国好风光 美在黑龙江”旅游整体形象品牌。

新质生产力正在我国持续涌现

作为2024年中国品牌日活动的东道主，上海展区充满未来感和“科技范儿”。人形机器人用灵活的机械臂进行着精准操作，展现着智能制造的无限可能；“空中出租车”电动垂直起降飞行器张开双翼，展示着中国低空飞行器品牌取得的成果；新款大功率燃料电池电堆惊艳亮相，推动了燃料电池重卡的示范应用……

蓝色调的山东展区也尽显科技感。展区内，一台造型呆萌的摄像机吸引了记者的注意。据了解，这台智能多光物联网摄像机能够支持热点、烟火告警、区域入侵检测，以及车、船、人的检测、分类、识别等。目前，该产品已广泛应用于森林防火、水利航道、应急管理等领域。

除此之外，先进的腔镜手术机器人、精密的核能供热模型等，无不彰显着“好客山东 好品山东”的品牌实力。“山东将持续强化质量强省与品牌强省建设，紧跟时代潮流，拥抱数字化浪潮。”活动现场的工作人员向记者表示，未来，山东将用深厚的文化底蕴激活新质生产力，为强国梦想和美好生活贡献“好品力量”。

不断开辟绿色发展新赛道

每当谈到内蒙古，一望无际的翠绿草原是很多人脑海中浮现出的第一印象。在内蒙古展区，绿色底色依旧鲜明。展区立足重点新能源品牌，以内蒙古的产业共生与绿色发展为展示思路，分别从农业、工业、服务业等角度，展示了内蒙古“新能源+”的不同应用场景。

记者还注意到，内蒙古展区顶部还设有巨大的数字折屏，在轮播内蒙古风光的同时，也展现着内蒙古品牌拥抱绿色智能新时代，建立一个个“风光蓝海”的美好景象。

在茶香袅袅的福建展区，当地品牌逐“绿”前行的身影也同样亮眼。据了解，作为全国首个国家生态文明试验区，福建以占全国约1.3%的土地、2.9%的能源消费，创造了占全国约4.27%的生产总值，生态文明指数位列全国第一。与此同时，“清新福建”“全福游、有全福”品牌影响力也得到了提升。

“2023年，福建向‘绿’图强、点‘绿’成金，有70家工厂、5个工业园区入选国家绿色制造名单。”展区工作人员向记者介绍，2024年，福建将从生活方式、消费场景、产业体系等方面加快绿色产业发展转型。

中国品牌日活动14日落下帷幕，但各地品牌不断向更高台阶迈进的脚步不会停滞。有专家表示，良好的区域品牌已成为区域经济崛起的重要抓手，在新时代中国品牌建设的新征程上，要把每一天都当作中国品牌日，持之以恒抓质量、创品牌，凝心聚力建设质量强国、品牌强国。(实习生张艺弛对本文亦有贡献)

目前，我国广义货币M2余额已超300万亿元，存贷款规模也十分庞大，而且还在较快增长。但同时，我国经济内需不足，通胀水平保持低位，市场有疑问：这些钱去哪了？是否有效支持了实体经济？资金有没有空转？

对此，5月10日，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）专栏2中通俗地解释了“什么是钱”，并通过分析银行存贷款流向，用详实的数据解答了“钱去哪，钱在哪”的问题和市场关于“为什么金融和经济数据走势会不一致”的疑问。

存款主要留存在居民部门

目前，我国的货币分为M0、M1、M2三个层次。M0，即我们常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1，是M0加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2，是M1加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。通过统计银行负债端的存款可以体现出“钱在哪”。

由于M2可以通过贷款等渠道派生，因此也可以通过银行资产端来分析“钱去哪”。

从“钱去哪”角度看，贷款主要投向了企业和实体经济的供给端。分析钱去哪了，先要看贷款的流向。

分部门看，3月末，我国企（事）业单位贷款、住户贷款分别达163万亿元、81万亿元，分别占全部贷款的66%、33%，企业仍是贷款的大头。

也就是说，贷款投放主要用于支持企业扩大投资和生产、居民购房和消费。

分期限和行业看，目前我国中长期贷款占比超过三分之二，基建、房地产、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，而居民的非住房消费贷款占比不足10%。实体经济供给端和投资领域融资相对较多，而需求端尤其是消费仍有较大增长潜力。

央行可以适度引导“钱去哪”，但主要还得靠经济主体的自身需求。业内专家表示，近些年，央行已在主动引导资金投向，随着经济转型升级加快，信贷结构也在优化。但总体看，由于有效消费需求不足，实体经济供给端和投资领域得到的融资更多，这也一定程度上解释了为什么在全球高通胀背景下，我国通胀仍保持低位。

而从“钱在哪”角度看，存款主要在居民部门。经济循环恢复需要时间，一部分钱沉淀在居民部门。

《报告》表示，只要银行还在资产扩张，钱一经创造就不会减少，只是在企业、居民、政府等部门间循环转移。

2024年3月末，在约296万亿元的存款总盘子中，居民、企业、政府各占49%、27%、14%，分别较疫情前的2019年上升7.1个、下降4.2个、下降3.3个百分点。贷款主要投向了企业，通过各类支出会体现为居民存款，但由于居民消费有待恢复、总需求不足，存款主要留存在居民部门，没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款。

同时，企业和居民的存款定期化趋势加剧。定期和活期存款比重已由2017年的“六四开”升至目前的“七三开”。

此外，表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。

“由于疫情冲击、风险偏好下降，企业和居民资产摆布上也更倾向于收益更稳定的存款尤其是定期存款，导致经济循环中的“活钱”变少、循环不畅，这也解释了为什么老百姓和企业微观感受上都缺钱，而金融体系货币总量还在增加的矛盾。”业内专家称。

宏观政策重心转向提升消费需求、促进供需平衡

货币存量已经不少，关键是盘活存量，畅通循环。

《报告》指出，过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，都会带来资金需求的上升，规模庞大的存贷款，是过去多年来金融持续不断支持实体经济发展的反映。人民银行着力调节好“货币供应总闸门”，但对于“钱去哪，钱在哪”等存贷款的结构问题，实体经济主体的影响也很大。

贷款投向主要取决于不同类借款人对银行信贷的需求，存款在各经营主体之间的流动更多受实体经济供需是否平衡、循环是否顺畅影响。

专家表示，未来宏观政策的重心要从过去的增加供给更多转向提升消费需求、促进供需平衡。央行能调节好“货币供应总闸门”，但对于存贷款等资金流向，主要取决于不同类借款人的需求，需要财政等政策发挥合力。我国直接融资和债券市场正快速发展，这些投融资活动并未通过传统的银行存贷款实现；居民买柜台债更加便利，存贷款和货币需求也会下降。

业内人士还提到，随着直接融资发展，未来M2增速将放缓，但这并不是金融支持力度减弱，反而是融资结构优化、金融质效提升的体现，对实体经济融资需求的满足也是好事。

央行表示，下阶段，将继续按照党中央、国务院部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，引导信贷合理增长、均衡投放，盘活存量金融资源，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。同时，支持发挥政策合力，有效调动经营主体的资金运用，更好实现居民敢消费、企业愿投资、政府能兜底，推动实体经济畅通循环。

9日，海关总署发布最新数据：今年前4个月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元，同比增长5.7%。3月份，我国进出口同比增速有所滑落；4月单月，以人民币和美元计，进出口分别增长8%和4.4%，外贸向好态势明显。

透过“外贸之窗”可以看到，我国持续扩大高水平对外开放，一系列稳外贸政策举措助力广大外贸主体迎难而上、创新发展，推动外贸“质升量稳”，为巩固经济运行回升向好注入信心和动能。

态势向好，外贸基本面继续改善

外贸规模13.81万亿元、同比增长5.7%——对于前4个月的外贸表现，海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，我国外贸领域的积极因素不断增多，动能持续增强，前4个月进出口增速较一季度加快0.7个百分点，规模创历史同期新高，我国外贸向好态势进一步巩固。

具体来看，我国主要出口产品竞争优势不断增强。随着科技创新持续推动产业创新，前4个月，船舶、电动汽车、工程机械等中国制造、中国创造产品国际市场需求广阔，出口分别同比增长108.4%、28.3%、16.2%。

同时，进口延续向好势头。国内生产持续改善带动相关产品进口加速，前4个月，我国制造业中间品进口同比增长10%，增速较一季度加快2.3个百分点。

累计增速稳中有进的同时，单月数据的强势复苏让人眼前一亮：4月份进出口3.64万亿元，同比增长8%，一举扭转上月负增长局面。其中出口额和进口额分别提升8.9个百分点和10.2个百分点，彰显较强韧性。

吕大良表示，4月份，我国对新兴市场进出口持续向好，对欧美等传统市场进出口由降转增，加上较去年同期多2个工作日，拉动整体进出口增速由负转正。

提质挖潜，外贸新动能加速释放

3月，新西兰今年首艘水果专船抵达上海，传递南半球“滋味”；4月，广州白云机场新开法国货运航线，双边合作互利互惠；5月，首列广汽传祺汽车专列从广州开往欧洲，国产汽车出口再添新通道……中国外贸提质增效加速跑，动力潜力齐释放。

——外贸经营主体活力充沛。前4个月，我国有进出口实绩的民营企业数量同比增加10.1%，进出口值增长10.7%，占我国外贸比重达54.6%，比去年同期提升2.5个百分点。

——多元化国际市场布局持续深化。前4个月，我国对共建“一带一路”国家进出口同比增长6.4%，对拉美、非洲、中亚五国等新兴市场进出口分别增长11.7%、7.7%、17.9%，均高于我国外贸整体增速。

然而，回稳向好的背后仍有困难和挑战。外需增长预期放缓、地缘冲突风险增多、贸易保护主义势头上升等情况突出。

复杂严峻的形势下，不确定性越是上升，越要向“新”发力。

4月底召开的中共中央政治局会议指出，要积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场，加大力度吸引和利用外资。

自动投料的智能炒菜机、无线吸拖一体洗地机……添可智能科技有限公司由代工生产转向做自主品牌产品。公司国际事业运营部总经理罗明波说：“‘中国智造’市场空间大，现在与外国客商的合作方式不断翻新，预计海外业务持续两位数增长。”

刚刚闭幕的广交会也折射中国外贸“新”图景：新产品、新技术、新材料、新工艺、新创意层出不穷，更多高端、智能、绿色、低碳产品涌现，受到国际市场热捧，为外贸发展注入新活力。

以变应变，政策“大礼包”提振信心

今年以来，多部门接连发布一系列推进制度型开放、扩大高水平对外开放的新举措，涵盖民营企业、跨境贸易、金融开放等多个领域。

在紧张生产的浙江创新激光设备有限公司车间，刚从广交会回来的总经理彭学舟信心满满：“今年不仅要出国参展，还计划在德国成立合资公司，重点开发新兴市场。”

紧随全球价值链产业链的演变而灵活调整，又有稳外贸政策措施持续加持，中国外贸展现超强的韧劲和应变能力。

对内，改革谋新。海关总署新增17项便利措施，将经认证的经营者（AEO）制度拓展到跨境电子商务等新兴业态和广大中小微企业。

“公司通过AEO认证标准，通关效率提高30%，管理水平、企业商誉和综合竞争力提升。”万宝集团副总经理段松涛说，“充分利用AEO制度红利，我们加大科技创新，加速智造出海。”

向外，开放升级。诸多外贸企业想方设法稳住对发达经济体的出口，乘着“一带一路”共建的东风，拓展中间品贸易和跨境电商业务。

江苏省苏豪控股集团有限公司向新业态服务商转变，在哈萨克斯坦设中亚江苏中心。“探索‘中欧班列+海外仓’‘跨境电商+产业带’等外贸新模式，我们协同上下游形成更强竞争力。”苏豪副总裁丁海说。

“综合当前数据来看，预计二季度我国外贸形势将逐步向好。”国务院发展研究中心对外经济研究部综合研究室主任赵福军表示，随着政策效应逐步显现和高水平开放稳步推进，我国贸易高质量发展新动能将加快培育，外贸增长将持续焕发新活力。