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进入四季度以来，截至12月16日，离岸、在岸人民币对美元汇率分别下跌3.89%、3.8%。笔者认为，这主要是美元指数走强下的被动调整。

10月份以来美元指数上涨超6%。在强美元之下，其他非美货币普遍承压。例如，同期的欧元对美元汇率下跌5.6%，日元对美元汇率下跌7.33%。相比而言，人民币展现出了更强的韧性，其跌幅远小于其他非美元货币。仅从12月份来看，人民币对美元汇率呈现出企稳势头。

影响汇率的因素是多元的，但从中长期看，人民币汇率走势取决于经济基本面。我国经济基本面向好对人民币汇率起到了关键支撑作用。今年前三季度我国GDP同比增长4.8%，为实现全年发展目标奠定了坚实基础。11月份，反映宏观经济运行情况的重要先行指标——中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，创下今年5月份以来的新高，并连续第二个月保持在扩张区间，向市场释放出经济回升向好的积极信号。

近日召开的中共中央政治局会议和中央经济工作会议对明年“实施更加积极有为的宏观政策”等进行了定调和重点工作部署，这更加有力地提振了市场信心，也为人民币企稳注入了内在动能。可以预见的是，随着更加积极的宏观政策逐步落地显效，明年我国经济基本盘也将更加扎实。

另外，近年来我国外汇市场经受住了多轮外部冲击的考验，外汇管理部门积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。中国人民银行党委日前召开会议传达学习中央经济工作会议精神时也强调，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

值得一提的是，CFETS（中国外汇交易中心）等三大一篮子人民币汇率指数10月份以来均稳中有升，汇率预期更加平稳。

不过，这并不意味着人民币对美元汇率基本不变，而是人民币对一篮子货币保持稳定。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币对美元汇率固然重要，但并非是人民币汇率的全部。

当前人民币汇率双向波动已成常态，未来可能继续保持这一态势。外贸企业更应牢固树立“风险中性”理念，科学运用金融工具管理汇率风险。金融机构也要基于实需原则和风险中性原则，积极为企业提供汇率避险服务，维护外汇市场平稳健康发展。

外资巨头正在持续布局中国、加仓中国。

继元盛、英仕曼、桥水、Two Sigma、德劭、迈德瑞等之后，又有量化巨头进军中国，宽立资本全资子公司宽立（上海）私募基金管理有限公司近日完成私募管理人登记。

又一家外商独资证券私募完成登记

中国证券投资基金业协会官网信息显示，一家名为宽立（上海）私募基金管理有限公司的证券私募近日完成私募管理人登记。该公司成立于2024年3月14日，法定代表人为HAN LIN，注册资本2000万元，是一家外商独资企业，由Aspect Capital Limited（宽立资本）全资控股。这也是年内首家落地的外资私募证券管理人。

宽立资本是一家总部位于英国伦敦的量化对冲基金，其官网显示，这家员工超过130人、最新管理规模超过90亿美元的量化机构成立于1997年，由Anthony Todd和Martin Lueck创立，两人均来自知名量化投资机构AHL（后被英仕曼收购），其中，Martin Lueck是AHL的联合创始人之一。Martin Lueck目前担任宽立资本的研究总监和总裁，Anthony Todd任首席执行官。旗下投资主要策略包括趋势跟踪、宏观和货币以及多策略等。

2022年12月4日，中国证监会网站信息显示，宽立资本有限公司（Aspect Capital Limited）获得合格境外投资者资格。2023年年底，宽立资本开始筹备在上海设立办公室。

事实上，早在2021年，宽立资本就已“瞄准”中国市场，设立海外中国策略，面向海外专业投资者，投向中国的股指期货和商品期货市场。具体而言该策略覆盖超过40种中国金融和商品期货品种，包括橡胶、大豆、铜、玻璃等期货合约。

宽立资本相关负责人此前在接受媒体采访时表示：“宽立资本进军中国市场的目标侧重于多元的国内商品期货和政府债券期货。中国期货市场具有较高的深度和独特性，在全球商品定价中扮演着关键性的角色，像PTA、聚乙烯等化工原材料品种在西方没有等效市场，因此对于这些商品的全球定价，中国市场有很大的话语权。”

外资巨头持续布局中国

近年来，随着中国资本市场的逐步开放，外资机构在中国的布局日益深化。随着宽立于12月13日备案成为外资私募证券投资基金管理人，国内外资私募机构总数已超过30家。

2016年，首家外资私募——瑞银资产管理（上海）有限公司在中国成功落地，外资机构在中国证券私募市场的布局逐步展开。登记数量在2020年达到历史高峰，共有8家外资私募机构在中国成功备案：包括润晖投资管理（天津）有限公司、上海首奕投资管理有限公司、柏基投资管理（上海）有限公司、迈德瑞投资管理（珠海横琴）有限公司、鲍尔赛嘉（上海）投资管理有限公司、威廉欧奈尔投资管理（上海）有限公司、弘收投资管理（上海）有限公司、罗素投资管理（上海）有限公司等。

与宽立资本类似的外资量化机构亦对中国市场展现出了兴趣。桥水基金、Two Sigma、德劭投资、元盛资产管理、英仕曼集团和迈德瑞资产等量化投资巨头，纷纷在中国设立外商独资证券私募公司。

市场人士认为，与传统私募基金相比，量化投资巨头似乎在适应中国市场方面展现出一定的优势。外资量化私募能够迅速调整其投资策略，以适应国内市场和环境的变化。但从规模来看，外资量化巨头们发展步调并不一致，呈现出一定程度的分化。仅有桥水（中国）投资成功突破百亿规模，腾胜投资（上海）和德劭投资（上海）的规模在50亿元至100亿元之间，而英仕曼（上海）投资和元胜投资（上海）的管理规模则在20亿元至50亿元之间。其他的外资私募机构则管理规模普遍较小。

对2025年中国经济保持乐观

展望2025年，贝莱德首席中国经济学家宋宇近日表示，对中国经济的看法比较乐观。宋宇预计新兴科技行业会继续出现很多亮点，包括芯片在内的中国高科技企业具备快速发展潜力；与此同时，预计房地产行业会出现明显的边际改善，在政策宽松之后，房地产行业会趋于稳定。

景顺亚洲（日本除外）首席投资总监Mike Shiao同样对中国市场持乐观态度。Mike Shiao预期政策支持或将继续，近期或将落实更多措施。目前9月份刺激措施的积极影响已经逐渐显现，包括制造业活动的回升。他预期，中国的复苏将显著带动东盟市场内部的出口增长，为其他亚洲经济体创造机会。

具体来看，Mike Shiao表示，商品和服务出口如旅游和交通运输，或将从本轮复苏中受益。中国经济复苏的程度将十分利好亚洲市场。随着中国经济增长势头的加速，预计其对商品和服务需求的增加将刺激周边市场的经济增长，并带动整个地区企业盈利上修。

财政部党组书记、部长蓝佛安12月13日主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究财政部门贯彻落实工作。

会议明确，做好明年经济财政工作，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，落实好中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策，充实完善政策工具箱，打好政策“组合拳”，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

会议提出，按照中央经济工作会议部署安排，明年要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。这是党中央从战略和全局高度，审时度势、综合考量作出的重大决策部署，既锚定高质量发展目标任务，又充分考虑当前面临的机遇挑战；既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

同时，财政部门要准确把握明年经济财政工作的总体要求和政策取向，提高财政赤字率。要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目、加力扩围实施“两新”政策。要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。要优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，做好适当提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金、提高城乡居民医保财政补助标准相关工作。要坚持党政机关过紧日子，兜牢基层“三保”底线。要统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。要及早谋划、落实落细各项财政工作，进一步提高财政宏观调控效能，有力推动经济社会持续健康发展。

会议要求，临近岁末年初，要支持扎实做好困难群众帮扶救助、安全生产、应急救灾等工作，确保社会大局稳定、民生保障有力。

今天（14日），在中国国际经济交流中心举行的2024—2025中国经济年会上，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，今年中国国内生产总值预计增长5%左右。

韩文秀表示，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，我国经济发展所面对的外部压力加大，内部困难增多。以习近平同志为核心的党中央，团结带领全党全国各族人民沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，中国式现代化迈出新的坚实步伐，要全面认识我国经济发展的成绩和潜能，一年来，中国经济走过的历程很不平凡，取得的成绩令人鼓舞。

中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任、中央农村工作领导小组办公室主任 韩文秀：经济社会发展主要预期目标即将顺利实现，预计今年我国经济增长5%左右，对全球经济增长的贡献接近30%；就业、物价保持稳定，国际收支基本平衡，国家外汇储备保持在3.2万亿美元以上。

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议在总结今年经济工作、分析当前经济形势基础上，部署明年经济工作，为明年经济政策划出重点。

会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。会议提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定明年要抓好“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”等九大重点任务。

宏观政策方面，会议提出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调要打好政策组合拳。更加积极和适度宽松的财政货币政策组合，凸显明年宏观政策将更加积极有为，体现“超常规的逆周期调节”。

财政政策方面，会议明确，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。“赤字率提高有三重意义：一是意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长；二是赤字率与其他财政工具不同，公众的关注度非常高，赤字率更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义；三是赤字规模中大概率仍是中央国债为主，通过转移支付的方式能够更好地保障基层财力稳定，增加地方财力的可支配程度，有利于地方做好‘三保’工作。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示。

货币政策方面，会议明确，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

招联首席研究员董希淼表示，时隔十多年，货币政策取向再次回归“适度宽松”，进一步传递出积极明确的信号，有力提振各方信心，稳定市场预期。中国邮储银行研究员娄飞鹏表示，预计明年仍将有较大幅度的降准降息，以引导推动降低社会综合融资成本。同时，保持流动性合理充裕，满足实体经济领域的资金需求。

值得注意的是，会议还提出，要打好政策组合拳。其中包括加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平表示，2025年要打好政策“组合拳”，需要中央各部委、各主责单位加强配合，各项政策措施出台与实施过程中要注重系统集成、协同配合，全方位地推进各项配合工作，进一步提升宏观政策实施效果。

会议提出了明年要抓好的九项重点任务。其中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”居九大任务之首。业内人士认为，这一任务排序与去年有所不同，且具体措辞从“扩大国内需求”拓展为“全方位扩大国内需求”，凸显明年扩内需的重要性。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说：“目前，国内总供给和总需求失衡，需求不足问题突出，扩大内需成了当下最主要的任务。此次会议提出的相关举措非常具有针对性，就是要通过政府宏观政策的实施来提振内需，矫正市场引导下的总量失衡。”

“会议提出要加力扩围实施‘两新’政策和更大力度支持‘两重’项目。”中国宏观经济研究院经济研究所副所长郭丽岩说，“两新”“两重”政策既利当前又利长远，有利于持续激发增长内生动力，又能支撑以新安全格局保障新发展格局。其中，“两新”“加力扩围”意味着更多符合先进生产力标准的设备和新型绿色消费产品有望纳入补贴范围，惠及更多企业和消费者。

12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。2025年是“十四五”规划的收官之年。此次会议释放出强有力的稳增长、促改革信号，对2025年主要经济工作进行了部署，为高质量完成“十四五”规划目标任务和实现“十五五”良好开局提供了重要指引。

2024年，在复杂严峻的国际形势下，我国沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进。特别是9月下旬以来，一揽子增量政策相继出台、力度空前，有力提振了主体信心，推动经济运行回升向好。此次中央政治局会议指出，“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，掷地有声，为市场注入了坚实信心。

作为中央经济工作会议之前的定调会议，此次会议的新提法备受关注。相较于2023年12月中央政治局会议提出的“稳中求进、以进促稳、先立后破”，此次会议指出，“明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”。这在推动经济稳增长的同时，对进一步全面深化改革和加强宏观政策协同提出了更高要求。会议指出，“要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”，要“打好政策‘组合拳’，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，释放出改革深化和政策组合拳加力的信号。

会议提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。“更加积极”和“适度宽松”引起市场热议。财政部此前表示，2025年将实施更加给力的财政政策，包括积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债券发行规模，继续发行超长期特别国债，加大力度支持“两新”品种和规模，加大中央对地方转移支付规模等。时隔10余年重提“适度宽松”，则意味着货币政策有望充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，对经济高质量发展提供更大支撑。财政政策和货币政策的“组合拳”值得期待。

在部署明年主要工作任务时，此次会议将扩大内需放到了更加重要的位置。会议指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。今年年初，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。截至目前，各方面已出台实施细则近300项，推动汽车、家电、家居等3大类重点产品销售不断回暖，有力推动传统产业向数字化、绿色化转型升级，支持居民增加消费的同时带动企业投资扩产。在“全方位扩大国内需求”的工作主基调下，提振居民消费将成为实现经济发展任务的重要抓手。

展望明年，随着改革开放持续深化、组合政策加力生效，我国经济运行的积极因素有望累积增多，进一步推动市场活力迸发、经济回升向好。

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。

“实施更加积极有为的宏观政策”“稳住楼市股市”“加强超常规逆周期调节”“适度宽松的货币政策”“更加积极的财政政策”“全方位扩大国内需求”，政治局会议的上述提法，被视为传递出明显积极信号。

“实施更加积极有为的宏观政策”

会议认为今年经济运行“总体平稳、稳中有进”，“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。对于做好明年经济工作，会议强调，要“实施更加积极有为的宏观政策”。

广发证券首席经济学家郭磊认为，“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，这意味着2024年将实现5%左右的GDP增长。在前三季度累计同比增长4.8%的基础上，对应四季度趋势增速在逆周期政策驱动下有较明显好转。“实施更加积极有为的宏观政策”是一个总的定调。预计2025年GDP目标会继续定在5%左右，考虑到外需环境存在风险因素，外需拉动大概率低于2024年；同样5%的增长率对内需的要求更高，所以要“扩大国内需求”。

首提“超常规逆周期调节”

浙商证券首席经济学家李超认为，本次政治局会议首提加强“超常规”逆周期调节，政策表态积极，传递了以下信号：

一是从总量目标看，2025 年经济增长目标大概率设置为 5%左右，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

二是从政策节奏看，在外部潜在风险加剧的背景下，“超常规”意味着各项逆周期政策出台可能提速，本次会议同样指出“提高宏观调控的前瞻性”。

三是从政策总量看，“超常规”意味着各项逆周期政策出台可能加码加量。工具选择上看，财政、货币均将协同积极发力，货币转变力度更大，自 2011年后首次表态由“稳健”转向“适度宽松”；财政也更为积极， 2025年赤字率可能上修至4.0%。

四是从发力方向上，根据本次会议表态，消费要提振，投资重效率，外贸保稳定，意味着“超常规”政策更可能集中在消费领域。在外部贸易摩擦加剧的背景下，全国发放消费券以及中低收入群体补贴均可能是潜在的“超常规”政策储备，把消费作为逆周期的发力手段需要一个凝聚共识的阶段。

中金固收团队表示，对比去年12月会议提法“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，以及今年9月会议提法“加大财政货币政策逆周期调节力度”，此次会议突出强调逆周期政策“超常规”，明年宏观经济政策力度可能将超市场预期，一方面传统政策手段的力度可能较大，另一方面是宏观政策的形式可能会有所创新。

货币政策：从“稳健”转向至“适度宽松”

12月9日政治局会议将货币政策取向定调从“稳健”调整至“适度宽松”，成为市场关注的焦点。

光大证券固收团队认为，“适度宽松”这四个字颇为抢眼。自从2011年以来，我国货币政策的取向皆是“稳健”，这是其十余年以来的首次变化。这次对于货币政策取向的修改，既体现出决策者对短期经济运行困难和中长期结构转型深层次矛盾的充分认知，也体现出宏观调控思路的适应性转变，更体现出推动经济持续回升向好的决心。结合前期的政策力度、当前的经济运行情况、明年“适度宽松”的货币政策取向有可能降低OMO利率20-30BP并引导存贷款实际利率进一步下行、降低存款准备金率1.5个百分点左右、央行净买入国债的规模将明显大于今年。此外，在今年年底前还将降准0.25-0.5个百分点。

中信证券指出，本轮货币政策转向后，预计降息降准力度将明显加大，尤其是今年年底至明年上半年。2024年1-11月，我国逆回购利率、1年期LPR和5年期LPR分别累计下降30bps、35bps和60bps。预计明年货币政策将更加宽松，逆回购降息40-50bps，LPR降息幅度在50bps以上，首次降息可能在明年年初。

财政政策：由“积极”变为“更加积极”

本次政治局会议对财政政策的表述从此前“积极”变为“更加积极”。

中金公司固定收益团队认为，这或意味着明年财政政策支持力度有望较今年进一步加大，如全国财政预算赤字率有可能超过去年3.8%的历史高位水平，而除了化债专项债和为国有大行注资特别国债，专项债新增限额、特别国债规模可能也较今年有进一步抬升，以保持必要的财政支出来助力扩内需、转结构、化风险等。同时在财政发力方向上，结合本次政治局会议提及“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，明年财政政策可能边际更加关注提振消费端需求，而在基建等投资方面可能会注重提高资金使用效率以防止财政乘数进一步降低，整体而言提升财政效率的大方向依然延续。

中信证券则认为，本次会议定调从“积极”变为“更加积极”，态度明确有力，或预示着狭义赤字率和广义财政赤字率都将明显提升。充实工具箱方面，结合近期政策实践和财政部部长在新闻发布会上的表述，上调赤字率、提高特别国债规模、发行央企专项债等均是2025年财政支持实体经济的工具抓手。政策发力的重点有望向民生消费领域边际倾斜，从而更好地稳定私人部门预期、激发社会活力。

稳住股市楼市

华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师张瑜认为，当下经济问题的核心矛盾是以股价、房价、PPI为代表的预期、财富和经济三大领域的螺旋交织偏弱。从工作抓手和见效快慢的排序而言，预期和财富应领先于经济。资本市场作为预期中的“预期”，定价最为领先和灵活，股市稳住是所有预期稳住的第一步。房市作为中国居民部门最大的存量资产，房市稳住了，居民存量资产负债表才可稳定，存量变化是流量变化的基础，是激活内需的第一步。因此稳住股市楼市是稳定整体经济和预期的抓手。

申万宏源宏观团队认为，会议罕见强调“稳住楼市股市”，突出显示当前政策更重视资产端表现对实体经济的影响。9月政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”“要努力提振资本市场”后，房地产市场出现回暖迹象，资产市场活跃度明显提振，社会预期有所好转。本次政治局会议进一步强化对楼市和股市表述，希望延续推动私人部门资产端持续改善，进一步牵引实体经济企稳回升。另外，本次政治局会议强调要“稳定预期、激发活力”，政策对楼市、股市的关注度明显提升。

“全方位扩大国内需求”

会议提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

广发证券首席经济学家郭磊指出，内需把消费放在首位，这一点和7月政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”在框架上是一致的。市场关注到前期主要是化债（“6+4+2”）相关的政策资源，与消费有关的主要是“以旧换新”和存量房贷利率调整；从此次政策表述来看，2025年促消费政策仍是主要政策手段。“全方位扩大国内需求”意味着政策亦希望提升增长的广谱性，即制造业、服务业、建筑业均能贡献力量。

浙商证券固收团队指出，投资重回扩内需的重要位置，产生变化的主要原因或与11月人大常委会所重点部署的地方政府化债工作密切相关，通过“6+4+2”的政策组合有望减轻地方政府还本付息压力，而10月12日财政部新闻发布会上也明确表示，将“扩大（专项债）投向领域和用作资本金范围，支持地方加大重点领域补短板力度”。政策持续“减压松绑”下，地方政府主观能动性或得到有效提升，地方投资有望出现边际好转，为支撑投资及内需复苏贡献边际增量。

国家统计局公布数据，2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。1­­—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。

11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.6%；食品价格下降2.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.7%，服务价格下降0.3%。

一、各类商品及服务价格同比变动情况

11月份，食品烟酒类价格同比上涨0.9%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.26个百分点。食品中，鲜菜价格上涨10.0%，影响CPI上涨约0.20个百分点；畜肉类价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点，其中猪肉价格上涨13.7%，影响CPI上涨约0.17个百分点；水产品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约0.03个百分点；粮食价格下降1.1%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。

其他七大类价格同比四涨三降。其中，其他用品及服务、衣着价格分别上涨5.2%和1.1%，医疗保健、教育文化娱乐价格分别上涨1.1%和1.0%；交通通信、生活用品及服务、居住价格分别下降3.6%、0.3%和0.1%。

二、各类商品及服务价格环比变动情况

11月份，食品烟酒类价格环比下降1.7%，影响CPI下降约0.48个百分点。食品中，鲜菜价格下降13.2%，影响CPI下降约0.33个百分点；鲜果价格下降3.0%，影响CPI下降约0.06个百分点；畜肉类价格下降1.9%，影响CPI下降约0.06个百分点，其中猪肉价格下降3.4%，影响CPI下降约0.05个百分点；水产品价格下降1.3%，影响CPI下降约0.02个百分点；蛋类价格下降0.8%，影响CPI下降约0.01个百分点。

其他七大类价格环比一涨两平四降。其中，衣着价格上涨0.6%；居住、医疗保健价格均持平；教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别下降0.7%和0.6%，交通通信、其他用品及服务价格均下降0.1%。

12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较10月末上升48亿美元，升幅为0.15%。

2024年11月，受主要央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行回升势头增强，市场信心改善，将继续为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

近年来，随着电动汽车和高端消费电子产品需求的不断增长，电池技术的升级换代成为行业关注的焦点。而考虑到安全性和能量密度等因素，固态电池凭借其显著优势逐渐进入市场视野，成为全球电池技术发展的热点。

据中商产业研究院统计，2023年，全球固态电池出货量约为1GWh，渗透率仅约0.1%。到2030年，预计全球固态电池出货量将增长至614.1GWh，全球电池市场渗透率有望增长至10%。

作为下一代电池技术的“明星”，固态电池赛道吸引了大量资本和技术投入，商业化进程不断提速。近日，多家上市公司、动力电池和材料供应商纷纷披露固态电池领域最新进展。12月3日，光华科技、普路通等固态电池概念股涨停。

上市公司积极布局

中国固态电池市场正处于快速发展阶段，市场潜力巨大。根据中商产业研究院预测，2024年中国固态电池市场空间将达到17亿元，2030年将增至200亿元。

清华大学战略新兴产业研究中心副主任胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示：“固态电池具有高能量密度和优异的安全性，解决了传统液态锂电池面临的一些瓶颈问题，因此在电动汽车及高端消费电子产品领域，固态电池的应用前景广阔。”

多家上市公司纷纷加码布局固态电池市场。12月3日，先导智能在投资者互动平台上表示，公司是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。

同日，南都电源表示，固态电池项目公司已经上报验收申请，将严格按照项目验收程序执行，预计第四季度验收完成。结合目前公司固态电池的技术特性，已在积极对接相关公司。

除上述公司外，12月2日，还有7家上市公司通过投资者互动平台透露了自己在固态电池领域的布局。德尔股份表示，公司在上海建立的固态电池试制生产线，预计于2024年底前完成；光华科技则表示，已拥有300吨固态电池用的硫化锂生产线，并有扩产计划。此外，长阳科技、大东南、美联新材、万向钱潮等企业也已在固态电池相关领域展开布局，涵盖电解质复合膜、铝塑膜等关键材料的研发与生产。

不仅是技术研发，生产制造的产能布局也在迅速推进。根据GGII统计，固态电池投资规划总金额已超过2000亿元，规划产能超400GWh。随着大量资金和政策的支持，固态电池产业链逐步成型，公开数据显示，超过200家企业进入这一领域，其中60多家企业专注于固态电解质的研发。

宁德时代、欣旺达等产业巨头在固态电池研发方面的投资也在加速。宁德时代今年增加了对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超1000人，主攻硫化物路线，近期已进入20Ah样品试制阶段。欣旺达第一代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计2025年完成产品开发。

此外，还有多家车企公布固态电池相关业务进展。日产计划2024年内启动试点工厂，丰田、宝马等均计划于2030年实现量产。上汽集团日前在互动平台上表示，计划于2026年量产新一代固态电池。

胡麒牧表示：“随着产业布局的加速和技术突破的不断推进，固态电池有望在未来几年迎来爆发式增长。”

持续推进商业化进程

尽管固态电池产业发展提速，但其商业化进程仍然面临一系列挑战。

目前，固态电池仍未涌现出确定性的技术线路。据GGII统计，超六成企业布局多种技术路线，其中硫化物占比约40%，氧化物比例达到35%，其余则为其他技术。

从市场来看，硫化物未来潜力最大，头部电池厂商均重点布局。国内的宁德时代、比亚迪、华为，日本的丰田、松下，韩国的三星SDI、LG新能源、SKOn，美国的QuantumScape、Solid Power等均重点布局硫化物体系。

其中，日本押注硫化物路线，研发布局较早，技术和专利全球领先，打造车企和电池厂共同研发体系，政府资金扶持力度超2千亿日元，力争于2030年实现全固态电池商业化，能量密度目标500Wh/kg。韩国选择氧化物和硫化物路线并行，目标于2025年至2028年开发出能量密度400Wh/kg的商用技术，2030年完成装车。欧洲以聚合物路线为主，同时布局硫化物路线。美国全路线布局，目标在2030年达到能量密度500Wh/kg。

相比之下，国内固态电池的发展起步稍晚，但近年来随着政策支持和行业迅速发展，市场形势发生重要变化。胡麒牧表示，从国内来看，主流电池供应商如宁德时代以及电动车企业都在加大投入，力图尽快商业化。从政策层面来看，我国将固态电池列为重点研发技术，给出了配套的研发支持。目前固态电池商业化面临的问题主要是成本高和功率低，而随着技术的不断迭代以及应用的推广，这些问题都将被解决。

首都科技发展战略研究院特聘研究员董晓宇对《证券日报》记者表示：“从全球看，全固态电池产业化节奏加快。国内全固态电池的材料体系基本定型，目前的主要问题在于成本较高，制约全固态电池商业化进程。但国内主流厂商已实现了小批量量产，主要以示范运营为主，后续随着工艺、设备突破后，成本有望大幅降低。”